英鎊匯率持續(xù)走強(qiáng)，會(huì)比留學(xué)生“先上985”嗎？

　　作者：陳璽宇

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間周二(6日)晚間，媒體報(bào)道稱，英國(guó)和美國(guó)或?qū)⒂诒局芎炇鹳Q(mào)易協(xié)議，英國(guó)部分出口產(chǎn)品有望免于遭受美國(guó)總統(tǒng)特朗普對(duì)鋼鐵和汽車征收的額外關(guān)稅的影響。受此提振，英鎊對(duì)美元上漲近65點(diǎn)至1.3379。

　　事實(shí)上，英鎊是今年以來表現(xiàn)最強(qiáng)的主要貨幣之一。英鎊對(duì)美元匯率最近一個(gè)月累計(jì)漲幅約4.80%，最近三個(gè)月累計(jì)漲幅約7.10%。英鎊對(duì)人民幣近期亦創(chuàng)下近年來新高，四月下旬一度觸及9.8070。有中國(guó)留學(xué)生在社交媒體上戲言，“英鎊可能比我先上985�！�

　　英鎊何以走強(qiáng)？

　　特朗普關(guān)稅威脅之下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景承壓，美元匯率亦隨之下行。“我們見證了美元指數(shù)近年來最劇烈的一次下跌，從110一路滑落至100以下，這使得所有主要貨幣都從中受益，英鎊亦不例外�！盙TC集團(tuán)首席分析師賈米爾·艾哈邁德(Jameel Ahmad)在接受第一財(cái)經(jīng)采訪時(shí)表示。

　　作為非美貨幣籃子的重要成員，英鎊受益于美元弱勢(shì)的同時(shí)，其自身結(jié)構(gòu)優(yōu)勢(shì)也在此輪升值中逐步體現(xiàn)。

　　首先是利差的持續(xù)存在。面對(duì)高通脹，英國(guó)央行繼續(xù)維持4.50%的基準(zhǔn)利率，使其與美聯(lián)儲(chǔ)等其他主要央行之間形成鮮明對(duì)比。另一方面，相較美聯(lián)儲(chǔ)的降息節(jié)奏，英國(guó)央行可能更晚才會(huì)放松政策，這種“慢半拍”的政策路徑在一定時(shí)期內(nèi)繼續(xù)提供英鎊利好。

　　致同會(huì)計(jì)師事務(wù)所投資英國(guó)主管朱毅然在接受第一財(cái)經(jīng)采訪時(shí)稱，英國(guó)較高的利率水平吸引套利資金流入英鎊市場(chǎng)，形成持續(xù)的買盤支撐；利差優(yōu)勢(shì)帶來的收益，使得國(guó)際資本更愿意增持英鎊計(jì)價(jià)資產(chǎn)。

　　其次，英國(guó)脫歐帶來的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)已逐步消退。在英國(guó)與歐盟關(guān)系趨于緩和的背景下，市場(chǎng)情緒亦明顯改善�！懊摎W‘后遺癥’逐步出清，國(guó)際投資者的信心正在恢復(fù)。”朱毅然稱。

　　近年來英國(guó)與歐盟和美國(guó)的貿(mào)易關(guān)系有所升溫，例如2023年底英國(guó)與歐盟就北愛爾蘭貿(mào)易安排達(dá)成協(xié)議，英美近期也在就關(guān)稅問題取得進(jìn)展。這些進(jìn)展緩和了市場(chǎng)對(duì)英國(guó)政策風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。有研究指出，英鎊的有效匯率指數(shù)現(xiàn)已攀升至九年來新高。

　　再者，在美國(guó)與多個(gè)主要經(jīng)濟(jì)體發(fā)生貿(mào)易爭(zhēng)端的背景下，部分資金將英鎊視為“中性貨幣”來進(jìn)行配置。有市場(chǎng)分析指出，地緣政治方面的不確定性促使一些投資者減持美元，轉(zhuǎn)投英鎊等其他發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣以對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。英國(guó)在跨大西洋貿(mào)易爭(zhēng)端中的位置較為中立，既不像歐元區(qū)那樣直接卷入關(guān)稅沖突，又相對(duì)穩(wěn)健安全，這為英鎊贏得了避險(xiǎn)資金的青睞。今年以來英鎊資產(chǎn)出現(xiàn)了久違的增持熱潮，體現(xiàn)出全球投資者對(duì)英國(guó)資產(chǎn)的“避風(fēng)港”興趣上升。

　　“當(dāng)然，誰也說不準(zhǔn)，因?yàn)橘Q(mào)易政策及其相關(guān)報(bào)道本身就波動(dòng)很大，但英國(guó)是一個(gè)以服務(wù)業(yè)為主導(dǎo)、而非出口導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)體這一結(jié)構(gòu)性因素，可能也在支撐投資者的信心�！卑�哈邁德說。

　　幾家歡喜幾家愁

　　英鎊走強(qiáng)對(duì)于從事中英雙邊業(yè)務(wù)的企業(yè)影響不小。比如，英鎊升值直接推高了中國(guó)家庭留學(xué)英國(guó)的成本。在英鎊對(duì)人民幣匯率最近三個(gè)月累計(jì)漲幅將近8%的背景下，“留英”預(yù)算面臨“被動(dòng)加價(jià)”。

　　英國(guó)留學(xué)和地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)從業(yè)者楚涵告訴第一財(cái)經(jīng)，英國(guó)學(xué)費(fèi)和生活費(fèi)的成本上漲已使一些非剛需的留學(xué)項(xiàng)目出現(xiàn)降溫�！昂苊黠@，留學(xué)英國(guó)的成本增加了，”她說，本科和碩士等學(xué)歷項(xiàng)目受影響相對(duì)小一些，但對(duì)于夏令營(yíng)這類短期非剛需項(xiàng)目來說影響非常直接——“家長(zhǎng)們直接選擇不來了，或者選擇最便宜的產(chǎn)品。這種趨勢(shì)可能引發(fā)惡性循環(huán)�！�

　　在房產(chǎn)市場(chǎng)，英鎊升值同樣推高了海外買家的交易門檻。楚涵稱，以中國(guó)投資者為例，若去年計(jì)劃在倫敦購買一套50萬英鎊的公寓，彼時(shí)匯率約1英鎊對(duì)8.9元人民幣，如今已接近9.7元，光匯率變化就相當(dāng)于價(jià)格上漲近9%。不少投資客因此放緩了入市節(jié)奏。“唯一的好處就是之前的外匯儲(chǔ)備現(xiàn)在升值了�！标惻�士稱。

　　對(duì)于中國(guó)出口商而言，本輪英鎊走強(qiáng)也在釋放利好信號(hào)。朱毅然指出，英國(guó)進(jìn)口商用英鎊購買以人民幣計(jì)價(jià)的商品更為“劃算”，“這對(duì)國(guó)內(nèi)機(jī)電、紡織等品類的出口是積極因素�！钡�他也提醒，需要防范英國(guó)本土高通脹下消費(fèi)意愿減弱帶來的需求不確定性。

　　英鎊后續(xù)走勢(shì)如何？

　　對(duì)于英鎊的后續(xù)走勢(shì)，市場(chǎng)并未形成一致預(yù)期。

　　短期而言，多數(shù)分析師預(yù)計(jì)，英鎊將在未來數(shù)月延續(xù)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，至少不會(huì)出現(xiàn)明顯回落。一方面，英國(guó)央行可能維持高利率更久。一季度英國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)出韌性，通脹雖見頂回落但仍高于政策目標(biāo)，這意味著英國(guó)決策者短期內(nèi)沒有快速轉(zhuǎn)向?qū)捤傻目臻g。

　　另一方面，英國(guó)經(jīng)濟(jì)在2025年有望避免衰退，并跑贏歐元區(qū)主要經(jīng)濟(jì)體。國(guó)際貨幣基金組織(IMF)最新預(yù)測(cè)英國(guó)2025年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增速將高于法國(guó)、德國(guó)等歐洲大陸經(jīng)濟(jì)體，這種相對(duì)增速優(yōu)勢(shì)有助于提振投資者對(duì)英鎊資產(chǎn)的興趣。因此，在今年夏天之前，英鎊大概率將在當(dāng)前水平上保持穩(wěn)定。部分交易員已將英鎊對(duì)美元的技術(shù)阻力位定1.40左右。

　　中長(zhǎng)期來看，市場(chǎng)對(duì)于英鎊看法存在分歧。一些國(guó)際投行對(duì)英鎊前景持樂觀態(tài)度：美國(guó)銀行預(yù)測(cè)英鎊對(duì)美元有望在2025年底升至1.43，2026年底進(jìn)一步攀升至1.54，重回脫歐公投前的水平。德意志銀行預(yù)計(jì)英鎊對(duì)美元匯率將在未來12個(gè)月內(nèi)升至1.38。這些樂觀預(yù)期背后的假設(shè)包括：英國(guó)與歐盟的經(jīng)貿(mào)關(guān)系顯著改善，英國(guó)政治環(huán)境穩(wěn)定，全球投資者繼續(xù)增加非美貨幣配置等。

　　然而，謹(jǐn)慎的情緒同樣存在。IMF最近警告美國(guó)新的貿(mào)易關(guān)稅可能對(duì)英國(guó)等開放經(jīng)濟(jì)體造成拖累，并將英國(guó)2025年GDP增速預(yù)期從1.6%下調(diào)至1.1%。同時(shí)，英國(guó)通脹若按預(yù)期在2026年回落至2%左右，英國(guó)央行勢(shì)必在未來1—2年內(nèi)累計(jì)降息數(shù)百個(gè)基點(diǎn)，這將收窄英美利差，不利于英鎊相對(duì)于當(dāng)前的高位繼續(xù)大幅升值。