理財(cái)公司競逐30萬億市場

　　低利率時(shí)代下，銀行理財(cái)市場正不斷尋求變革。隨著2024年年報(bào)的披露，已有20家理財(cái)公司“成績單”浮出水面，“賺錢”能力提升、產(chǎn)品規(guī)模壯大成為大部分理財(cái)公司年報(bào)的亮點(diǎn)，但在結(jié)構(gòu)調(diào)整等經(jīng)營策略影響下，也不乏有理財(cái)公司掉隊(duì)，出現(xiàn)凈利潤增速下滑或產(chǎn)品規(guī)模減少的情況。

　　存款降息進(jìn)程的不斷推進(jìn)，使得理財(cái)產(chǎn)品收益率優(yōu)勢凸顯，年報(bào)之外，降費(fèi)率與下調(diào)業(yè)績比較基準(zhǔn)時(shí)常交替或同時(shí)出現(xiàn)。而客戶需求的日益多元、監(jiān)管政策的號(hào)召，也促使理財(cái)公司積極求變，探索權(quán)益市場配置機(jī)會(huì)。

　　進(jìn)入2025年，銀行理財(cái)市場存續(xù)規(guī)模有望在30萬億元關(guān)口突圍，以固收類產(chǎn)品作為中流砥柱的理財(cái)公司將有哪些“新打法”？

　　年報(bào)之內(nèi)：規(guī)模與業(yè)績分化

　　受益于債券牛市行情，2024年多數(shù)理財(cái)公司交出亮眼“成績單”，20家理財(cái)公司中18家披露凈利潤情況，其中14家“賺錢”能力提升。

　　浦銀理財(cái)成為“狂奔者”，2024年凈利潤猛增158.57%至11.61億元；渝農(nóng)商理財(cái)緊隨其后，凈利潤增長44%至2.45億元；農(nóng)銀理財(cái)、中郵理財(cái)、中銀理財(cái)凈利潤增速也均超20%。

　　狂奔之下，也不乏有理財(cái)公司增速“掉隊(duì)”，招銀理財(cái)雖仍穩(wěn)坐“頭把交椅”，但凈利潤同比減少14.14%至27.39億元，民生理財(cái)、青銀理財(cái)、北銀理財(cái)凈利潤同比分別下降11.46%、0.67%、17.3%至10.2億元、2.97億元、2.58億元。

　　理財(cái)公司凈利潤的變動(dòng)與管理的產(chǎn)品規(guī)模密切相關(guān)。2024年末，招銀理財(cái)、興銀理財(cái)仍是唯二管理產(chǎn)品規(guī)模邁入2萬億俱樂部的理財(cái)公司，但兩家理財(cái)公司規(guī)模均微降，分別較上年末減少3.14%、3.65%至2.47萬億元、2.18萬億元。

　　對(duì)于管理理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模減少的原因，招商銀行在年報(bào)中提及，2024年招銀理財(cái)以“穩(wěn)規(guī)模、調(diào)結(jié)構(gòu)、提能力”為總體經(jīng)營策略，截至2024年末，管理的理財(cái)產(chǎn)品余額雖較上年末減少786.86億元，但較三季度末增加292.14億元；非現(xiàn)金管理類新產(chǎn)品規(guī)模1.43萬億元，占比57.89%，較上年末提升5.73個(gè)百分點(diǎn)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。

　　2024年多家理財(cái)公司通過不斷豐富產(chǎn)品類型和拓寬銷售渠道，“理財(cái)夜市”“目標(biāo)盈”等創(chuàng)新模式頻繁被提及，科技金融、綠色金融、數(shù)字金融等主題產(chǎn)品競相布局，產(chǎn)品規(guī)模隨之提升。從規(guī)模增速來看，恒豐理財(cái)、中郵理財(cái)、交銀理財(cái)增速迅猛，錄得增幅30%以上的高增長，浦銀理財(cái)、農(nóng)銀理財(cái)、工銀理財(cái)、光大理財(cái)管理規(guī)模也增超20%。隨著中郵理財(cái)、民生理財(cái)在2024年躋身萬億俱樂部，目前理財(cái)公司產(chǎn)品規(guī)�！叭f億梯隊(duì)”成員已增至13家。

　　“2024年多家理財(cái)公司規(guī)模、利潤實(shí)現(xiàn)增長由多方面因素構(gòu)成。”普益標(biāo)準(zhǔn)研究員黃軾剡表示，2024年的債市牛市增加了固收類理財(cái)產(chǎn)品的吸引力，作為理財(cái)公司的主要抓手，固收類產(chǎn)品規(guī)模的上漲也推動(dòng)著利潤的增加。同時(shí)，國債利率、存款利率的下行，使得固收類理財(cái)產(chǎn)品對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的投資者更具有投資“性價(jià)比”，理財(cái)公司管理規(guī)模和利潤相應(yīng)增加。除此之外，理財(cái)公司擴(kuò)大代銷合作渠道、不斷推動(dòng)產(chǎn)品創(chuàng)新等也是管理規(guī)模和凈利潤上漲的影響因素。

　　年報(bào)之外：降費(fèi)率降基準(zhǔn)并現(xiàn)

　　自2019年第一批理財(cái)公司成立至今，理財(cái)公司規(guī)模逐步壯大，隨著今年2月浙銀理財(cái)?shù)拈_業(yè)，32家理財(cái)公司齊聚理財(cái)市場展開激烈角逐。

　　年報(bào)內(nèi)是凈利與規(guī)模的“戰(zhàn)報(bào)”，年報(bào)外則是客源的爭奪。隨著存款利率的不斷下行，理財(cái)產(chǎn)品收益率優(yōu)勢凸顯，理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率優(yōu)惠已成為理財(cái)公司慣常吸引客戶的方式。4月14日，北京商報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，2025年開年至今，中銀理財(cái)、中郵理財(cái)、招銀理財(cái)、興銀理財(cái)、光大理財(cái)、渤銀理財(cái)、寧銀理財(cái)?shù)榷嗉依碡?cái)公司宣布對(duì)旗下理財(cái)產(chǎn)品實(shí)施階段性費(fèi)率優(yōu)惠，個(gè)別理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率降至0。

　　例如，4月10日至7月9日，中銀理財(cái)對(duì)“中銀理財(cái)-怡享天天65號(hào)”產(chǎn)品費(fèi)率進(jìn)行優(yōu)惠，產(chǎn)品固定管理費(fèi)率由0.15%下調(diào)至0.05%。招銀理財(cái)此前也對(duì)多只固定收益類理財(cái)產(chǎn)品開展階段性費(fèi)率優(yōu)惠，部分產(chǎn)品固定投資管理費(fèi)由0.15%降至0.05%。寧銀理財(cái)將對(duì)寧銀理財(cái)寧欣固定收益類日申季贖理財(cái)8號(hào)給予一定費(fèi)率優(yōu)惠，4月22日起，相關(guān)理財(cái)產(chǎn)品的固定管理費(fèi)由0.5%降至0.3%，銷售服務(wù)費(fèi)由0.3%降至0。

　　降費(fèi)率與下調(diào)業(yè)績比較基準(zhǔn)時(shí)常交替或同時(shí)出現(xiàn)。低利率環(huán)境下，理財(cái)產(chǎn)品底層資產(chǎn)收益率不斷走低，下調(diào)業(yè)績比較基準(zhǔn)動(dòng)作頻頻，開年至今，已有包括農(nóng)銀理財(cái)、中銀理財(cái)、興銀理財(cái)、招銀理財(cái)、浦銀理財(cái)、光大理財(cái)、華夏理財(cái)、民生理財(cái)在內(nèi)的多家理財(cái)公司對(duì)旗下部分理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)進(jìn)行下調(diào)，調(diào)整后，部分產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)下限已跌破2%。

　　“雖然今年以來理財(cái)產(chǎn)品的業(yè)績有所下降，但預(yù)計(jì)全年對(duì)理財(cái)公司的管理規(guī)模和凈利潤沖擊有限。”黃軾剡表示，理財(cái)產(chǎn)品的業(yè)績下降與市場情況相適應(yīng)，投資者具備預(yù)期。寬貨幣政策預(yù)期、國債及存款利率下跌，會(huì)使得理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績基準(zhǔn)對(duì)應(yīng)下降，但理財(cái)產(chǎn)品相較存款仍具備一定優(yōu)勢；且“利率下降”這一事件經(jīng)過近幾個(gè)月的信息傳遞及投資者教育，已在投資者心中形成預(yù)期，逐步接受利率下行的市場，不會(huì)對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的業(yè)績基準(zhǔn)下降表現(xiàn)出過度反應(yīng)。

　　低利率時(shí)代：多元配置并行

　　成立之初，多數(shù)脫胎于母行的理財(cái)公司以固收類產(chǎn)品作為核心基石，憑借低波穩(wěn)健特征，為投資者提供資金“避風(fēng)港”。時(shí)至今日，固收類產(chǎn)品在理財(cái)市場中的核心地位仍然不可撼動(dòng)。

　　根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至4月14日，銀行理財(cái)市場存續(xù)產(chǎn)品總量為41447款，最新存續(xù)規(guī)�？傆�(jì)已達(dá)30.41萬億元，其中固定收益類存續(xù)產(chǎn)品總量為35598款，最新存續(xù)規(guī)模22.55萬億元，占比達(dá)74.17%。

　　不過，在市場回暖、政策紅利的支持下，理財(cái)公司也逐步探索權(quán)益市場配置機(jī)會(huì)，加碼權(quán)益類資產(chǎn)配置。例如，交銀理財(cái)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，將持續(xù)加大權(quán)益類資產(chǎn)配置力度。近日，資本市場波動(dòng)加劇，該理財(cái)公司在保持產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益特征不變的基礎(chǔ)上，結(jié)合產(chǎn)品投資策略，通過直接投資或以間接方式持續(xù)增持交易型開放式指數(shù)基金(ETF)。

　　平安理財(cái)也看好權(quán)益市場布局，該公司相關(guān)人士回應(yīng)，受益于積極政策環(huán)境和市場逐步回暖，2025年權(quán)益市場呈現(xiàn)出較好的配置機(jī)會(huì)。此外，長債利率的快速下行帶來了高股息資產(chǎn)配置價(jià)值的提升，紅利高股息資產(chǎn)也是今年權(quán)益投資的重要關(guān)注與配置方向，具備穩(wěn)定現(xiàn)金流和高分紅特征的公司有望為投資者帶來穩(wěn)健的投資回報(bào)。

　　盡管各家理財(cái)公司堅(jiān)定看好權(quán)益市場，不過，受“對(duì)等關(guān)稅”等因素的擾動(dòng)，短期仍然存在較大風(fēng)險(xiǎn)，因此理財(cái)公司仍需多元配置并行。興銀理財(cái)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，銀行理財(cái)投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，更注重穩(wěn)健，追求絕對(duì)收益，因此在進(jìn)行權(quán)益投資時(shí)，理財(cái)公司需具備精準(zhǔn)的擇時(shí)能力，密切關(guān)注指數(shù)高低和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)情況。同時(shí)，理財(cái)公司要注重回撤控制，這包括在資產(chǎn)估值達(dá)到高位時(shí)及時(shí)止盈，以及投資邏輯發(fā)生改變時(shí)及時(shí)止損。此外，通過分散持股降低風(fēng)險(xiǎn)。通常情況下，權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品的重倉股集中度會(huì)低于公募基金。

　　“截至2024年末，銀行理財(cái)存續(xù)規(guī)模29.95萬億元，預(yù)計(jì)2025年將突破32.5萬億元�！敝行抛C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，產(chǎn)品布局方面，理財(cái)公司仍將會(huì)以純固收產(chǎn)品作為絕對(duì)基本盤，加大最短持有期產(chǎn)品沖量力度，同時(shí)積極拓展固收+產(chǎn)品，渠道端積極拓展他行代銷，減少母行依賴度，觸達(dá)更廣闊的客群。資產(chǎn)配置方面，仍將以固收資產(chǎn)作為最重要的配置方面，其中信用債是理財(cái)資產(chǎn)配置的主要對(duì)象，除此之外，積極加強(qiáng)高收益非標(biāo)等稀缺資產(chǎn)配置。同時(shí)在固收+產(chǎn)品方面，除了傳統(tǒng)的加股票之外，+REITs、轉(zhuǎn)債、黃金、期權(quán)都將成為增厚收益的重要方式。

　　對(duì)于后續(xù)理財(cái)公司產(chǎn)品規(guī)模及布局策略，南財(cái)理財(cái)通特邀專家卜振興表示，2025年理財(cái)產(chǎn)品除了繼續(xù)打造穩(wěn)健低波的產(chǎn)品體系，同時(shí)會(huì)增加對(duì)期權(quán)期貨等衍生對(duì)沖產(chǎn)品的配置，逐漸降低市場的沖擊。同時(shí)，產(chǎn)品期限結(jié)構(gòu)會(huì)進(jìn)一步拉長，以給客戶提供更加穩(wěn)健的購買體驗(yàn)。

　　北京商報(bào)記者 李海顏