透視公募年報(bào)：誰(shuí)是贏家？

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道特約記者 龐華瑋 廣州報(bào)道

　　隨著上市公司披露2024年年報(bào)，它們控股參股的基金公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)隨之揭曉。

　　2024年基金年報(bào)顯示，在市場(chǎng)震蕩和基金降費(fèi)的雙重壓力下，公募行業(yè)承壓，大量公司營(yíng)收下滑。

　　不過(guò)，各家基金公司的悲喜并不相通，2024年基金公司盈利分化明顯。一批頭部基金公司憑借豐富多元的產(chǎn)品線(xiàn)和降本增效策略，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)優(yōu)化和快速發(fā)展，比如易方達(dá)基金、華夏基金、華泰柏瑞基金。

　　反觀一大批中小型基金公司，因業(yè)務(wù)單一，受基金降費(fèi)影響，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)較大幅度下滑。

　　盡管基金降費(fèi)帶來(lái)2024年全行業(yè)營(yíng)收業(yè)績(jī)的陣痛，但也迫使各家基金公司加速業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。比如，易方達(dá)、華泰柏瑞、華夏、南方等基金公司“跑馬圈地式”搶占指數(shù)基金和ETF賽道；大量資金涌入債券基金背景下，廣發(fā)基金、工銀瑞信、中銀基金、興業(yè)基金等債基規(guī)�？焖僭鲩L(zhǎng)。

　　“基金行業(yè)分化比較嚴(yán)重，頭部效應(yīng)未來(lái)會(huì)很明顯，中小型基金公司需憑借差異化競(jìng)爭(zhēng)尋求持續(xù)發(fā)展。”一位基金經(jīng)理說(shuō)。

　　全行業(yè)營(yíng)收普降

　　截至2024年末，公募基金資產(chǎn)凈值合計(jì)32.83萬(wàn)億元，較年初增長(zhǎng) 18.93%。

　　不過(guò)，基金產(chǎn)品規(guī)模增長(zhǎng)并非齊頭并進(jìn)，2024年公募管理規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張的同時(shí)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)重新洗牌：一方面，指數(shù)基金崛起，債券牛市也催生了債基規(guī)�？焖僭鲩L(zhǎng)；另一方面，主動(dòng)權(quán)益基金在市場(chǎng)震蕩下，業(yè)績(jī)和規(guī)模承壓。

　　基金費(fèi)率改革對(duì)2024年全行業(yè)營(yíng)收造成沖擊�；�金公司的利潤(rùn)主要來(lái)自于基金管理費(fèi)，隨著2023年7月以來(lái)費(fèi)率改革推進(jìn)以及市場(chǎng)震蕩，基金公司2024年全年的管理費(fèi)有所下降，進(jìn)而影響了基金全行業(yè)的營(yíng)收業(yè)績(jī)。

　　天相投顧最新數(shù)據(jù)顯示，從基金總管理費(fèi)來(lái)看，隨著降費(fèi)改革的穩(wěn)步推進(jìn)，2024 年年報(bào)前十位基金管理人賺取的總管理費(fèi)與 2023 年同期相比下降 6.54%。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月31日，41家基金管理人披露2024年相關(guān)營(yíng)收數(shù)據(jù)�？傮w來(lái)看，多數(shù)公司營(yíng)收下滑。

　　比如，來(lái)自Wind和Choice數(shù)據(jù)顯示，從2024年?duì)I收和凈利潤(rùn)兩大數(shù)據(jù)來(lái)看，中郵基金分別下降38%、122%；信達(dá)澳亞基金分別下降31%、31%；中泰資管分別下降18%、79%；萬(wàn)家基金分別下降1%、9%。此外，交銀施羅德基金、農(nóng)銀匯理基金的凈利潤(rùn)也均下降超過(guò)20%。

　　特別是產(chǎn)品以主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金為主的基金公司，普遍出現(xiàn)營(yíng)收與凈利潤(rùn)雙降。2024年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)欠佳的公募機(jī)構(gòu)中，東方紅資管、信達(dá)澳亞基金、中泰資管、交銀施羅德基金、萬(wàn)家基金等業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金占比均較高。

　　具體來(lái)看，據(jù)Wind數(shù)據(jù)計(jì)算，2024年末，東方紅資管主動(dòng)權(quán)益基金(普通股基+混基，下同)占非貨基金比例約六成，中泰資管和信達(dá)澳亞基金的這一數(shù)據(jù)均超過(guò)40%，交銀施羅德基金、萬(wàn)家基金則大約在25%左右。

　　業(yè)內(nèi)認(rèn)為，這幾家公司2024年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑，主要受主動(dòng)權(quán)益基金規(guī)�？s水以及基金降費(fèi)影響。

　　事實(shí)上，在經(jīng)歷3年的股市震蕩之后，市場(chǎng)上主動(dòng)權(quán)益基金規(guī)模明顯縮水，不過(guò)，2024年“924行情”帶動(dòng)股市回暖，并推動(dòng)主動(dòng)權(quán)益基金凈值上漲，但是“回本殺”下，大量投資人選擇了“越漲越賣(mài)”，導(dǎo)致2024年主動(dòng)權(quán)益基金的規(guī)模持續(xù)萎縮。

　　一邊是主動(dòng)權(quán)益基金規(guī)模大幅縮水，另一邊是主動(dòng)權(quán)益基金2023年開(kāi)啟降費(fèi)改革，最終導(dǎo)致大量基金公司2024年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)受到?jīng)_擊，尤其是主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品規(guī)模占比較高的基金公司，比如東方紅資管、中泰資管、信達(dá)澳亞基金、萬(wàn)家基金等。

　　大基金公司的增長(zhǎng)利器

　　總體來(lái)看，頭部基金公司憑借更全面的資產(chǎn)工具箱和豐富多元化的產(chǎn)品線(xiàn)布局，在2024年整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)變動(dòng)幅度不大，除個(gè)別公司之外，它們的凈利潤(rùn)沒(méi)有明顯下降，甚至不少大公司在調(diào)整產(chǎn)品線(xiàn)和“降本增效”后，反而出現(xiàn)了利潤(rùn)增長(zhǎng)，比如易方達(dá)、華夏、南方、廣發(fā)、匯添富、華泰柏瑞、大成等基金公司。

　　其中，易方達(dá)基金由于基金管理規(guī)模大，總管理費(fèi)連續(xù) 3 年排名第一。但是，天相投顧數(shù)據(jù)顯示，其近三年的總管理費(fèi)也在以10億級(jí)別的規(guī)模逐步下降，2022年總管理費(fèi)為101.51億元，2023年為92.74億元，2024年為82.18億元。

　　2024年易方達(dá)基金以全年?duì)I收121億元繼續(xù)保持行業(yè)第一的地位，但與第二名華夏基金之間的差距由2023年的51.74億元縮小至2024年的40.78億元。

　　不過(guò)，兩者之間凈利潤(rùn)的差距卻在擴(kuò)大，由2023年的13.69億元擴(kuò)大至2024年的20.78億元。2024年，易方達(dá)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)15.32%，華夏基金則為7.20%。這方面來(lái)看，易方達(dá)的優(yōu)勢(shì)地位在擴(kuò)大。

　　事實(shí)上，基金業(yè)老大和老二選擇了不同路線(xiàn)。

　　易方達(dá)基金選擇的是一條均衡發(fā)展路線(xiàn)，旗下指數(shù)基金、固收基金、主動(dòng)權(quán)益基金形成“三足鼎立”之勢(shì)。2024年易方達(dá)的債券基金、指數(shù)基金均獲得長(zhǎng)足發(fā)展，抵消了主動(dòng)權(quán)益基金降費(fèi)和規(guī)模萎縮帶來(lái)的沖擊。

　　而華夏基金業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要得益于ETF業(yè)務(wù)爆發(fā)式增長(zhǎng)。華夏基金2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入80.31億元，凈利潤(rùn)為21.58億元，同比分別增長(zhǎng)9.61%、7.20%，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2024年年底，華夏基金的管理規(guī)模達(dá)1.70萬(wàn)億元，較2023年年底大幅增加36%。其中，華夏基金旗下ETF規(guī)模為6586億元，行業(yè)排名第一，較2023年年底的4112億元增長(zhǎng)約2564億元，增幅近六成。同時(shí)，華夏基金旗下指數(shù)基金規(guī)模也由2023年底的4455億元增長(zhǎng)至2024年底的7070億元，同比也增長(zhǎng)近六成。

　　事實(shí)上，指數(shù)基金的爆發(fā)式增長(zhǎng)成為大基金公司穿越2024年震蕩市的利器之一。

　　多家基金公司的指數(shù)基金規(guī)模已占公司非貨規(guī)模50%以上，包括易方達(dá)、華夏、南方、華泰柏瑞、華寶基金等，尤其是華泰柏瑞基金，指數(shù)基金規(guī)模已占公司非貨規(guī)模85.53%。其中，僅華泰柏瑞滬深300ETF的規(guī)模在去年底就達(dá)到3596億元，以此計(jì)算，該基金一年管理費(fèi)超5億元。

　　不過(guò)，2024年，對(duì)基金公司規(guī)模貢獻(xiàn)最大的還是債基。

　　以廣發(fā)基金為例，2024年?duì)I收72.6億元，同比下降5.0%；凈利潤(rùn)20億元，同比增長(zhǎng)2.6%。

　　其中，Wind數(shù)據(jù)顯示，廣發(fā)基金的債基規(guī)模由2023年的2741.59億元增長(zhǎng)至2024年的3947.83億元，增長(zhǎng)約1206億元，增幅約44%。

　　廣發(fā)基金并非個(gè)案，以興業(yè)基金為例，2024年非貨基金管理規(guī)模2222億元，較上年末增長(zhǎng)15%，增量全部來(lái)自債券基金貢獻(xiàn)的302億元。

　　值得關(guān)注的是，不少基金公司在降費(fèi)和市場(chǎng)震蕩雙重影響下，“增規(guī)模不增收入”。比如，盡管廣發(fā)基金管理的公募基金規(guī)模2024年增長(zhǎng)近20%，但管理費(fèi)收入?yún)s減少約一成。

　　部分頭部基金公司在2024年交出不錯(cuò)的成績(jī)單。比如，南方基金營(yíng)業(yè)收入75.23億元，同比增長(zhǎng)11.59%；凈利潤(rùn)23.51億元，同比增長(zhǎng)16.89%。

　　博時(shí)基金2024年?duì)I業(yè)收入45.89億元，與2023年基本持平；凈利潤(rùn)15.15億元，同比小幅增長(zhǎng)0.2%。其債券型基金規(guī)模達(dá)到4487億元，位居行業(yè)第一。

　　也有頭部基金公司2024年凈利潤(rùn)下滑，比如，招商基金下滑5.9%，富國(guó)基金下降3.47%，主要是受累于主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金縮水。

　　中小基金公司的突圍之路

　　2024年，多數(shù)中小型基金公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑較嚴(yán)重。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，原因是中小型基金公司業(yè)務(wù)單一，它們主要布局債基或主動(dòng)權(quán)益基金，因此受市場(chǎng)沖擊和基金降費(fèi)影響較大。

　　2024年，主動(dòng)權(quán)益基金一邊遭遇規(guī)模下降，一邊遭遇降費(fèi)，大量中小型基金公司凈利潤(rùn)下滑，尤其是主動(dòng)權(quán)益業(yè)務(wù)布局較多的基金公司。

　　不過(guò)，各家中小基金公司面對(duì)的具體情況也不盡相同。

　　有的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)降幅明顯。比如，中郵基金2024年公司的凈利潤(rùn)為599萬(wàn)元，較2023年的7128萬(wàn)元大幅下降，降幅約93%，主因是子公司首譽(yù)光控全年虧損5368萬(wàn)元。

　　也有的公司憑借降本增效等策略實(shí)現(xiàn)逆襲。比如，紅塔紅土基金在2024年實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈。紅塔紅土基金總資產(chǎn)7.4億元，凈資產(chǎn)5.43億元，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7318.13萬(wàn)元，凈利潤(rùn)176.51萬(wàn)元。這主要得益于基金公司的內(nèi)部管理變革，通過(guò)精簡(jiǎn)機(jī)構(gòu)、規(guī)范管理等降本增效措施，穩(wěn)定公司經(jīng)營(yíng)基本盤(pán)。

　　也有中小型基金公司選擇差異化路線(xiàn)。比如，中金基金2024年的凈利潤(rùn)同比增加約170%。2024年末，中金基金管理公募基金規(guī)模約2073億元，同比增長(zhǎng)近六成。該公司選擇大力發(fā)展REITs業(yè)務(wù)。

　　展望未來(lái)，信達(dá)澳亞基金表示，此前持續(xù)推動(dòng)固收+、貨幣、量化布局。未來(lái)，還將堅(jiān)定推進(jìn)“第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)”戰(zhàn)略，將“固收”及“固收+”業(yè)務(wù)線(xiàn)打造成繼權(quán)益業(yè)務(wù)后的另一業(yè)務(wù)支柱，不斷優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。

　　對(duì)于2024年基金經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，“現(xiàn)在基金行業(yè)的頭部效應(yīng)非常明顯，行業(yè)龍頭公司產(chǎn)品類(lèi)型比較豐富，抗風(fēng)險(xiǎn)能力比較強(qiáng)，所以收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)都不錯(cuò)，但是中小基金則產(chǎn)品比較單一，或者是產(chǎn)品總規(guī)模比較小，所以去年中小基金公司規(guī)模出現(xiàn)下降，加上降管理費(fèi)等原因，使得中小基金公司相對(duì)比較困難�！�

　　楊德龍認(rèn)為，中小基金想突圍需要不斷地提升品牌的知名度和美譽(yù)度，以及提高基金產(chǎn)品的業(yè)績(jī)，通過(guò)靈活的機(jī)制來(lái)吸引更多優(yōu)秀的人才加盟，并通過(guò)回饋投資者來(lái)獲得好的回報(bào)。

　　對(duì)此，格上基金研究員托合江表示，公募行業(yè)未來(lái)會(huì)維持頭部效應(yīng)顯著的格局，而中小型基金公司需憑借差異化競(jìng)爭(zhēng)尋求持續(xù)發(fā)展。

　　他建議，基金公司根據(jù)自身優(yōu)勢(shì)制定差異化戰(zhàn)略，避免同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)。比如，可通過(guò)產(chǎn)品創(chuàng)新、服務(wù)創(chuàng)新等方式，提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力；重視基民投顧服務(wù)和投資體驗(yàn)，增強(qiáng)投資者的滿(mǎn)意度和忠誠(chéng)度。