A股短期或繼續(xù)震蕩整固，科技成長有望在波動后上行

　　調整過后，進入3月交易時間，A股市場行情將如何繼續(xù)演繹呢？

　　澎湃新聞搜集了10家券商的觀點，大部分券商認為，隨著兩會對各項經濟數(shù)據(jù)的目標確定，后續(xù)各項政策有望進入到加速落地的階段。接下來，政策的持續(xù)支持以及賺錢效應帶來的資金流入，將進一步提升市場估值。

　　招商證券表示，3月市場可能經歷典型的攻守轉折局面。其中，3月上中旬經典的春季攻勢有望持續(xù)，隨著各項政策進入到加速落地的階段，經濟有望保持穩(wěn)定或弱復蘇的態(tài)勢。

　　“當前A股市場的估值處于2010年以來的均值附近，而隨著政策的積極發(fā)力，中長期資金以及前期賺錢效應帶來的增量資金或將加速流入市場，有望進一步提升A股市場的估值�！惫獯笞C券稱。

　　配置方面，多家機構均指出，雖然科技股的調整不會那么快結束，但科技成長板塊仍為市場主線。

　　中信建投證券便指出，雖然當前科技板塊市場過度集中，資金高度涌入與DeepSeek、人形機器人等相關主線板塊。但產業(yè)趨勢共識下，科技成長板塊仍為主線，震蕩整固回穩(wěn)之后，能驗證真實產業(yè)景氣進展的方向依然值得關注。

　　中泰證券也認為，兩會前市場風險偏好驅動下，科技股不排除繼續(xù)強勢。不過，當前高位科創(chuàng)板和中小市值則需注意一定的估值過高的風險。

　　“科技方向目前估值還算合理的方向已然不多，但科技股調整不會那么快結束，像消費電子、智能駕駛等方向或還有挖掘的機會。不過，資金如果選擇繼續(xù)從科技切換到順周期領域，短期建議投資者還需順勢而為。”銀河證券稱。

　　中信證券：核心資產有望迎來春天

　　展望后市，隨著政策在科技、供給側和促消費三大領域的推進和發(fā)力，信心修復將從科技領域逐步擴散到經濟領域。海外擾動雖然是市場在春季的最大一次挑戰(zhàn)，但也是信心全面修復的試金石。

　　一方面，中國的新賽道在萌芽，具備千億美元市值潛力的新核心資產在擴容，同時傳統(tǒng)賽道龍頭當中約有30%的公司陸續(xù)出現(xiàn)經營拐點。另一方面，港股的行情還在早期，而前期相對滯漲的A股核心資產正加速出清，未來GARP策略或接力極致彈性策略，中國的核心資產有望迎來春天。

　　配置方面，建議投資者沿著科技創(chuàng)新推動產業(yè)價值重構、供給側改革引導行業(yè)供需出清以及制度優(yōu)化釋放消費潛能三個視角，從科技、工業(yè)和消費板塊中甄選出“新核心資產30”組合，作為春季的配置重心。在信心全面修復后，“好公司”與“普通公司”之間的分化將遠遠超過“好行業(yè)”與“普通行業(yè)”之間的分化。

　　中信建投證券：震蕩整固

　　整體來看，近期市場調整是內外因素共同導致的，既有外部的沖擊，導致避險情緒蔓延，也有市場內部交易結構過熱的影響。內部因素上，市場過度集中于科技板塊，資金高度涌入與DeepSeek、人形機器人等相關主線板塊。

　　展望后市，短期內市場將保持震蕩整固。隨著兩會召開以及三月末業(yè)績披露期的到來，對政策和企業(yè)財報的關注將上升。

　　中期來看，需求回穩(wěn)與供給收縮帶來的盈利改善與資金流入等中期環(huán)境更沒有改變，資本市場的改革紅利也仍將持續(xù)，產業(yè)趨勢共識下，科技成長板塊仍為主線，從全球比較與選擇的角度來看，中國資產信心重估的中期趨勢預計也將延續(xù)。

　　配置方面，除了科技之外，信貸、鋼鐵板塊、房產市場和消費領域等邊際數(shù)據(jù)呈現(xiàn)改善的信號，部分相關領域方向值得關注。中期“AI+”仍是主線，當前“人工智能+”已經轉入景氣驗證階段，并展現(xiàn)出強勁的增長潛力和投資價值，震蕩整固回穩(wěn)之后，能驗證真實產業(yè)景氣進展的方向依然值得關注。

　　銀河證券：順勢而為

　　隨著海內外的擾動升溫，全球資本避險需求升溫明顯，A股相較海外指數(shù)已經算比較“以我為主”了，而這一切源于國內的重要會議來臨，會議大概率會給出更明確的方向。

　　展望后市，雖然有關于科技重組相關政策的熱議，但科技股調整不會那么快結束，資金如果選擇繼續(xù)從科技切換到順周期領域，短期還需順勢而為。關于會議，建議投資者關注結構性增量的機會，比如有關地產收儲、保障房、銀行資本金補足以及可能出現(xiàn)的“新工具”的表述。

　　操作層面，目前對政策具體工具的能見度不高，這也是建議投資者留后手(資金)的重要原因。具體方向選擇上，科技方向目前估值還算合理的方向已然不多，像消費電子、智能駕駛等方向或還有挖掘的機會。

　　順周期方向，要看政策最終定調如何，目前關注航空、地產、新零售等細分領域。這一次會議窗口期的倉位調整更多是關于持倉結構的調整，而總倉位的提高要等待海外擾動更清晰以后再考慮，總倉位建議維持中高水平，主因是3月市場擾動的能見度較低。

　　國泰君安證券：震蕩延續(xù)

　　展望后市，隨著不確定因素增多，股市震蕩已經開始。首先，由于已看到決策層扭轉經濟形勢與支持資本市場的決心，因此2025年股市不再是熊市，進入結構性牛市，調倉不空倉。

　　其次，2025年股市最大的動力來自無風險利率下降后，增量資金入市。長期債券利率“破2”后，可以看到居民對固定收益的興趣在下降，而對股票與權益的興趣在改觀，這是過去三年所沒有的重要變化。

　　再次，就當前國際形勢與經濟形勢而言，投資者仍有疑慮，預期的建立與改觀尚需時日，因此股指運行會有N型節(jié)奏而不是沒有回調的“瘋牛”。

　　整體來看，就當前市場而言，不能把近期股市震蕩簡單理解為“性價比”降低，難以忽視市場在此前上漲計入較多樂觀預期與交易過熱后，下一階段不確定性因素增多，政策短期暫難快速調整，投資者風險承擔意愿會下降。因此，判斷股指震蕩仍會延續(xù)。

　　配置方面，預計科技指數(shù)調整不出新低，全年看新高。不過，雖然全年主戰(zhàn)場在科技成長，但短期震蕩建議“高切低”。

　　申萬宏源證券：短期順勢調整

　　展望后市，短期順勢調整。市場主要矛盾暫時切換回海外擾動，3月初和4月初是驗證窗口。國內重要會議在即，會后是政策執(zhí)行和效果觀察期。整體而言，科技產業(yè)趨勢短期低性價比問題被廣泛討論，順勢調整是健康的，等待產業(yè)催化再出發(fā)。

　　接下來，上半年科技產業(yè)趨勢占優(yōu)的判斷不變。首先，AI硬件和應用都有產業(yè)縱深，A股“含AI量”中長期還有明確提升空間。

　　其次，產業(yè)趨勢行情中期高點，大概率會出現(xiàn)在中期低性價比的位置，短期低性價比觸發(fā)的調整，往往不是大級別調整，而是領漲細分方向切換的信號。

　　再次，上半年小盤成長風格占優(yōu)的環(huán)境未變，經濟持續(xù)改善的預期仍難形成，交易性資金仍是邊際定價資金。

　　配置方面，調整窗口更看好有短期催化的價值板塊，如國際工程承包、房地產、券商，預期兩會刺激內需，關注一季報窗口長期破凈公司市值管理的投資機會。中期則繼續(xù)看好科技產業(yè)趨勢是結構性主線，重點關注國內AI算力和應用、人形機器人和低空經濟。

　　招商證券：春季攻勢有望持續(xù)

　　展望3月，市場可能經歷典型的攻守轉折局面。三月上中旬經典的春季攻勢有望持續(xù)，3月的兩會政策對各項經濟數(shù)據(jù)的目標確定，后續(xù)各項政策有望進入到加速落地的階段，經濟有望仍保持穩(wěn)定或弱復蘇的態(tài)勢。

　　今年1-2月政府融資增速仍保持高位，預示后續(xù)財政開支將會進一步發(fā)力，總需求有望保持穩(wěn)定。從1-2月工業(yè)用地和企業(yè)中長期社融的情況來看，企業(yè)資本開支整體仍保持弱勢，預示供求關系仍在持續(xù)改善，企業(yè)自由現(xiàn)金流將會持續(xù)改善。

　　AI+突破關鍵滲透率后，隨著大廠資本開支的增加，AI+整體從主題概念的階段進入產業(yè)趨勢加速階段，并逐漸開始產生收入和利潤。3月圍繞AI+消費電子，新品有望持續(xù)推出，市場活躍度有望持續(xù)提升。

　　不過在臨近3月中下旬時，需要關注業(yè)績披露期效應再度發(fā)揮作用所帶來的AI+里面缺少業(yè)績支撐標的的調整。當前，個人投資者活躍，融資余額持續(xù)攀升，成為當前市場主力增量資金，3月中下旬之后，也需要注意調整時，融資余額階段性下滑造成的調整。

　　因此，3月呈現(xiàn)攻守轉折的局面，中上旬偏主題類方向尤其是AI應用將會延續(xù)一段時間。3月中下旬之后，要更加聚焦業(yè)績穩(wěn)定或邊際改善、自由現(xiàn)金流持續(xù)改善的板塊和標的。尤其需要關注消費政策是否會超預期，以及消費板塊的自由現(xiàn)金流改善的趨勢。3月中下旬至4月業(yè)績披露期，消費可能是這個階段相對較好的選擇。

　　中銀證券：科技成長有望在波動后上行

　　進入3月，市場即將正式進入兩會窗口期。當前市場基本面預期平穩(wěn)偏積極，兩會期間宏觀政策的落地情況將成為未來一段時間市場風險偏好的重要影響因素。

　　短期政策預期的兌現(xiàn)以及海外風險因素疊加，短期市場波動或有所增加，但月內視角下，科技成長有望在波動后上行。

　　光大證券：積極把握春季行情

　　2025年A股“春季躁動”行情已經開啟。A股市場幾乎每年都存在“春季躁動”行情，且央行貨幣政策調整、重要經濟數(shù)據(jù)公布、重要會議召開均可催化春季行情。受DeepSeek爆火、節(jié)后日歷效應等因素影響，2025年A股“春季躁動”行情已經開啟。

　　政策的持續(xù)支持以及賺錢效應帶來的資金流入將有望進一步提升市場估值。當前A股市場的估值處于2010年以來的均值附近，而隨著政策的積極發(fā)力，中長期資金以及前期賺錢效應帶來的增量資金或將加速流入市場，有望進一步提升A股市場的估值。

　　配置方向上，建議關注科技成長及消費兩條主線�？萍汲砷L板塊關注政策在資本市場具有映射的TMT、機械設備、電力設備等行業(yè)；消費板塊重點關注以舊換新及服務消費，如家電、消費電子、社會服務、商貿零售等。

　　中泰證券：科技股不排除繼續(xù)強勢

　　就指數(shù)角度而言，今年市場波動幅度或將顯著強于市場預期。短期來看，春節(jié)后市場上漲主要由科技突破帶來的估值提升帶動。但是，兩會之后今年的政策基調落地，以及四月財報與各項經濟數(shù)據(jù)出爐，市場或進入“現(xiàn)實與兌現(xiàn)期”。若總量政策不及預期，以及企業(yè)盈利尚未好轉，則指數(shù)調整的壓力或比市場預期的更大。

　　因此，對于當前持有防御類資產(紅利、債券)和安全類資產(黃金、有色、電力設備、軍工、核電等)投資者，無需被“逼空式”追高科技股，特別是轉向A股中估值過高的中小市值、科創(chuàng)。

　　短期來看，兩會前市場風險偏好驅動下，科技股不排除繼續(xù)強勢。但當前時間點，堅定看好防御類資產(紅利、債市)與安全類資產(黃金、有色、電力設備)。不過，當前高位科創(chuàng)板和中小市值則需注意一定的估值過高的風險。

　　東吳證券：科技成長仍是市場交易主線

　　雖然上周后半段科技板塊迎來回調，但中長期仍是市場的交易主線。由于當前部分核心分支已經被給予了較高的估值，科技成長板塊內部的輪動節(jié)奏將是后續(xù)行情的關鍵。

　　在盈利空間尚未打開的情況下，市場轉向基本面交易的條件尚未成熟。即便重要會議臨近，但市場對于政策的預期已經回歸理性，基于政策的博弈難以獲得明顯的超額收益。因此風格切換發(fā)生的概率仍較低，順周期/紅利風格在短期可能會有補漲的機會，但更多是市場資金再平衡的結果。

　　展望后市，綜合本輪行情漲幅、成交擁擠度以及板塊估值分位數(shù)，目前云計算、DeepSeek、影視院線已同時出現(xiàn)短期資金面超買，建議關注泛科技板塊中的固態(tài)電池、低空經濟、創(chuàng)新藥、存儲、消費電子、智駕等。