險(xiǎn)資掃貨不停 銀行股備受青睞

　　去年四季度以來，以平安集團(tuán)為代表的險(xiǎn)資持續(xù)掃貨銀行股。

　　港交所披露易最新信息顯示，2月20日，平安集團(tuán)通過旗下平安人壽分別增持3269.9萬股農(nóng)業(yè)銀行H股、1308.4萬股郵儲(chǔ)銀行H股、578.15萬股招商銀行H股。增持完成后，平安集團(tuán)持有的農(nóng)行H股占該行H股總數(shù)突破8%，所持郵儲(chǔ)銀行H股、招行H股數(shù)量占兩家銀行H股總數(shù)突破7%。

　　據(jù)證券時(shí)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，去年12月18日至今年2月20日，平安集團(tuán)通過旗下平安人壽、平安財(cái)險(xiǎn)等平臺(tái)持續(xù)增持工行、農(nóng)行、建行、郵儲(chǔ)、招行H股，合計(jì)耗資近170億港元，最新持倉市值超2000億港元。

　　中信建投證券金融團(tuán)隊(duì)研報(bào)認(rèn)為，在銀行業(yè)實(shí)際經(jīng)營和預(yù)期的底部進(jìn)一步夯實(shí)情況下，以底線思維、高置信度、高勝率為核心訴求的配置型需求安全邊際進(jìn)一步提升。

　　險(xiǎn)資掃貨

　　披露易信息顯示，2月20日，平安集團(tuán)在場(chǎng)內(nèi)增持3269.9萬股農(nóng)行H股，增持后以“你所控制的法團(tuán)的權(quán)益”身份持有約24.65億股農(nóng)行H股，占農(nóng)行H股總數(shù)突破8%。

　　同日，平安集團(tuán)還在場(chǎng)內(nèi)分別增持1308.4萬股郵儲(chǔ)銀行H股、578.15萬股招行H股，增持后分別持有約13.91億股郵儲(chǔ)銀行H股、3.23億股招行H股，占兩家銀行H股總數(shù)齊齊突破7%。

　　在此之前，平安集團(tuán)持有的郵儲(chǔ)銀行H股于去年12月底突破5%，所持招行、農(nóng)行H股數(shù)量占比于今年1月初突破5%。其中，平安人壽分別于1月8日、1月10日、2月17日完成對(duì)三家銀行H股的單獨(dú)舉牌。

　　結(jié)合披露易信息亦可知，去年12月中旬以來，平安集團(tuán)對(duì)前述三家銀行H股的增持均通過旗下平安人壽完成。以區(qū)間成交均價(jià)計(jì)算，合計(jì)耗資約100.76億港元。

　　相較于前述三家銀行，平安集團(tuán)對(duì)工行H股的增持力度更大。自去年年中開始，即通過旗下平安人壽、平安財(cái)險(xiǎn)不斷增持工行H股，合計(jì)持股數(shù)量從約110億股增至近157億股。

　　其中，去年12月20日，平安集團(tuán)持有的工行H股數(shù)量占該行H股總數(shù)占比突破15%。到今年2月14日，其持股占比已進(jìn)一步升至18%以上。以此計(jì)算，去年12月20日至今年2月14日，平安人壽、平安財(cái)險(xiǎn)合計(jì)增持超過26億股工行H股，合計(jì)耗資約63.67億港元。

　　更早之前，平安集團(tuán)還在去年12月18日增持6770.3萬股建行H股，耗資4.27億港元，增持后持有120.39億股建行H股股份，占該行H股總數(shù)突破5%。其中，平安人壽直接持有112.24億股建行H股，距離5%的舉牌線僅一步之遙。

　　加總計(jì)算，去年12月18日至今年2月20日，平安集團(tuán)通過旗下平安人壽、平安財(cái)險(xiǎn)等平臺(tái)持續(xù)增持工行、農(nóng)行、建行、郵儲(chǔ)、招行H股，合計(jì)耗資近170億港元，總持倉市值超過2000億港元。

　　除“平安系”掃貨銀行股外，今年1月24日新華保險(xiǎn)亦通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式收購澳洲聯(lián)邦銀行持有的杭州銀行3.3億股，股份轉(zhuǎn)讓價(jià)款為43.17億元。本次權(quán)益變動(dòng)完成后，新華保險(xiǎn)持有杭州銀行的股份數(shù)量將占杭州銀行股本總額的5.87%。

　　舉牌潮起

　　上述加倉銀行股動(dòng)作其實(shí)是險(xiǎn)資去年以來舉牌潮的延續(xù)。據(jù)中國保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)披露，去年險(xiǎn)資舉牌達(dá)20次，為近四年新高。今年前2個(gè)月，險(xiǎn)資舉牌已經(jīng)達(dá)到6次。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，作為中長期資金的代表，險(xiǎn)資之所以舉牌頻頻，一是為響應(yīng)中長期資金入市號(hào)召；二是減少新金融工具準(zhǔn)則實(shí)施后金融資產(chǎn)波動(dòng)對(duì)利潤的影響，通過加大對(duì)高股息個(gè)股投資和增加長期股權(quán)投資規(guī)模，有利于平滑收益和報(bào)表波動(dòng)；三是應(yīng)對(duì)利率下行帶來的資產(chǎn)負(fù)債匹配和再投資壓力。

　　長江證券研報(bào)認(rèn)為，多次舉牌的目的或是填補(bǔ)利差收益下降損失，熨平利率下降周期的影響。此外，2023年開始，部分保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)執(zhí)行新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則(IFRS9)，按照該準(zhǔn)則，超過5%、獲得董事席位的股票可以計(jì)入長期股權(quán)投資科目，以權(quán)益法入賬，只影響總資產(chǎn)而不影響利潤表和投資收益，對(duì)于平滑保險(xiǎn)報(bào)表和投資回報(bào)有重要意義。

　　在多重因素作用下，險(xiǎn)資對(duì)于權(quán)益資產(chǎn)尤其是紅利資產(chǎn)的配置比例處于上升通道。在此背景下，保險(xiǎn)公司在考慮增配權(quán)益類資產(chǎn)時(shí)，銀行股這類發(fā)展穩(wěn)健的高股息股票是非常重要的配置標(biāo)的。除了資金端投資需求，負(fù)債端銀保聯(lián)動(dòng)前景也為保險(xiǎn)資金入股銀行提供了更多可能性。

　　舉牌杭州銀行之后，新華保險(xiǎn)表示，看好中國銀行業(yè)以及杭州銀行的長期發(fā)展前景。投資杭州銀行，新華保險(xiǎn)可以通過配置紅利資產(chǎn)優(yōu)化資產(chǎn)配置，增加長期股權(quán)投資底倉資產(chǎn)，促進(jìn)銀保業(yè)務(wù)協(xié)同，增強(qiáng)公司在金融服務(wù)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，進(jìn)一步提升金融機(jī)構(gòu)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，全面助力長三角區(qū)域一體化發(fā)展。

　　數(shù)據(jù)顯示，近年來，杭州銀行為投資者提供了持續(xù)提升的股息回報(bào)。2021年～2023年，杭州銀行年度分紅總額分別為20.76億元、23.72億元、30.84億元，2024年中期分紅總額22.20億元，分紅體量持續(xù)提升。

　　雖然配置銀行股是保險(xiǎn)資金戰(zhàn)略所向，但保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在個(gè)股投資以及戰(zhàn)術(shù)選擇上也有所分化。以中國人壽為例，對(duì)杭州銀行初始投資約16.35億元，其持有杭州銀行股權(quán)長達(dá)16年之久，其間因自身資產(chǎn)配置需要，通過大宗交易等方式市場(chǎng)化退出，實(shí)現(xiàn)了超過160%的豐厚回報(bào)。

　　銀行股價(jià)值重估

　　除了新增舉牌，銀行股一直是險(xiǎn)資權(quán)益投資重倉標(biāo)的。

　　證券時(shí)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)2024年三季度末險(xiǎn)資重倉股數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，險(xiǎn)資重倉的A股銀行股涵蓋中國銀行、建設(shè)銀行等國有大行，招商銀行、興業(yè)銀行等股份制銀行，以及無錫銀行、南京銀行等城商行，總數(shù)達(dá)十多家。

　　自去年起，紅利低波資產(chǎn)迎來新一輪價(jià)值重估。在此背景下，上市銀行板塊一改往日低迷態(tài)勢(shì)，多家銀行股價(jià)不斷刷新高點(diǎn)，這對(duì)于重倉銀行股的保險(xiǎn)公司而言，無疑是一大利好。

　　數(shù)據(jù)顯示，A股銀行板塊去年累計(jì)漲幅超過42%，在30個(gè)中信一級(jí)行業(yè)中排名第一，合計(jì)4家銀行漲幅超過60%；H股銀行也有4家漲幅超過60%。

　　截至目前，已有16家A股上市銀行披露2024年度業(yè)績快報(bào)，多數(shù)銀行全年?duì)I收、凈利潤雙雙錄得正增長，且環(huán)比前三季度有所好轉(zhuǎn)。

　　其中，浦發(fā)銀行在業(yè)績快報(bào)明確表示，經(jīng)營效益增長的主因之一是非息凈收入同比增長，稱其“主動(dòng)把握市場(chǎng)機(jī)遇，積極增厚投資收益，交易性資產(chǎn)等其他非息收入增長顯著”。

　　此外，不少銀行將業(yè)績?cè)鲩L歸因于信貸投放力度加大、負(fù)債成本管控及降本增效成效顯著、資產(chǎn)質(zhì)量不斷夯實(shí)等。

　　中信建投證券金融團(tuán)隊(duì)研報(bào)預(yù)計(jì)，盡管仍有壓力，但2025年銀行業(yè)營收增速預(yù)計(jì)同比略有改善；資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)預(yù)計(jì)穩(wěn)定，在穩(wěn)定信用成本保障下，利潤基本能夠維持正增長。

　　報(bào)告認(rèn)為，在銀行業(yè)實(shí)際經(jīng)營和預(yù)期的底部進(jìn)一步夯實(shí)情況下，以底線思維、高置信度、高勝率為核心訴求的配置型需求安全邊際進(jìn)一步提升。

　　民生證券研報(bào)亦指出，保險(xiǎn)開門紅正在進(jìn)行中，有望為銀行板塊提供有力資金支撐。

　　記者 馬傳茂 鄧雄鷹