中新經(jīng)緯2月19日電 “總體上看，接下來貨幣政策工具運用會階段性呈現(xiàn)‘放長收短’特征。”東方金誠首席宏觀分析師王青19日接受中新經(jīng)緯采訪時表示。

　　近期，DR007加權(quán)平均利率上行。王青表示，節(jié)后央行持續(xù)開展較大規(guī)模逆回購，但受公開市場到期量較大影響，央行持續(xù)實施資金凈回籠。這抵消了節(jié)后資金回流銀行體系帶來的寬松效應(yīng)，是DR007上行的主要原因。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)后(2月5日)至今，公開市場累計逆回購到期46027億元，央行累計開展34191億元逆回購操作，疊加2月18日有5000億元中期借貸便利(MLF)到期，公開市場累計凈回籠資金16836億元。

　　王青分析稱，從公開市場到期和政府債發(fā)行等角度看，本周資金面偏緊，這也部分源于央行適度控制公開市場投放規(guī)模。背后可能有兩個原因：一是貨幣政策基調(diào)從“穩(wěn)健”轉(zhuǎn)向“適度寬松”之后，監(jiān)管層重在引導(dǎo)金融資源流向?qū)嶓w經(jīng)濟，強調(diào)要“提高資金使用效率，防范資金空轉(zhuǎn)”；二是近期監(jiān)管層正在采取多重措施，遏制長債收益率過快下行勢頭。這是近兩個月來資金面偏緊的一個重要原因。

　　考慮到當前DR007已較大幅度高于央行7天期逆回購利率，王青認為不排除在2月下旬政府債券發(fā)行節(jié)奏顯著加快等影響下，央行恢復(fù)公開市場凈投放的可能。另外，1月央行會繼續(xù)開展大額買斷式逆回購，同時在25日會適度縮量續(xù)作MLF，意味著以買斷式逆回購替代MLF的過程還會延續(xù)。這將在繼續(xù)淡化MLF操作利率的政策色彩的同時，保持中期流動性充裕，以此支持銀行加大信貸投放力度和政府債券發(fā)行。

　　王青表示，綜合各類因素判斷，在1月DR007中樞大幅度上行之后，2月資金面相對于去年四季度的寬松狀況還會偏緊一些。

　　流動性包括三個層次：短期、中期和長期。央行主要通過7天期逆回購等政策工具調(diào)節(jié)短期流動性，而以買斷式逆回購、MLF等調(diào)節(jié)中期流動性，長期流動性則主要依靠調(diào)整存款準備金率，以及新增的在二級市場買賣國債進行調(diào)節(jié)。

　　王青還表示，當前強調(diào)“保持流動性充裕”，較此前的“合理充裕”更為積極，主要是指保持中長期流動性處于充裕狀態(tài)，支持銀行加大對實體經(jīng)濟的信貸投放力度，更有力地支持政府債券發(fā)行。主要政策工具包括較大規(guī)模開展買斷式逆回購，以及適量續(xù)作MLF、恢復(fù)國債買入操作、擇機降準等。

　　王青進一步表示，今年新增信貸、新增社融都有望恢復(fù)同比多增，這是逆周期調(diào)節(jié)不可或缺的一個發(fā)力點。事實上，1月金融數(shù)據(jù)已顯示了這一勢頭。短期流動性方面，則要繼續(xù)防范資金在貨幣市場“空轉(zhuǎn)”，同時遏制長債收益率過快下行勢頭，引導(dǎo)更多資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟，做好“五篇大文章”。這對當前穩(wěn)匯率也有一定積極意義�？傮w上看，接下來貨幣政策工具運用會階段性呈現(xiàn)“放長收短”特征。(中新經(jīng)緯APP)

　　(文中觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風險，入市需謹慎。)