中新經緯2月19日電 題：高市值的美股“科技七巨頭”每股收益為何偏低？

　　作者 汪毅 長城證券首席經濟學家、中國華能軟科學評審專家

　　近日，美股迎來一波反彈，科技板塊再次領漲，成為美股發(fā)動機。Wind數據顯示，截至2月18日，美國“科技七巨頭”Alphabet、亞馬遜、蘋果、Meta、微軟、英偉達和特斯拉市值總和約為17.7萬億美元，超過日本、德國、英國和印度股市的市值總和。

　　美國“科技七巨頭”最新市值 來源：Wind

　　美股“科技七巨頭”的表現得益于多方面因素。在技術層面，它們在人工智能、云計算、大數據、自動駕駛等前沿科技領域投入大量資源，取得眾多領先成果，持續(xù)推動業(yè)務創(chuàng)新與增長。在商業(yè)模式上，通過構建平臺生態(tài)，如蘋果的硬件軟件生態(tài)、亞馬遜的電商云服務生態(tài)等，形成強大的用戶粘性和網絡效應。市場方面，它們憑借品牌影響力和技術優(yōu)勢，在全球范圍內快速擴張，占據了廣闊的市場份額。宏觀環(huán)境方面，全球低利率環(huán)境使得投資者對高增長潛力的科技股青睞有加，大量資金流入推動了科技股股價上漲和市值提升。同時，人才集聚、知識產權積累以及多年的品牌建設也奠定了基礎。

　　不過，“科技七巨頭”高市值之下每股收益總和卻大約只有前述四個市場整體成份股的五分之一左右。這一方面說明市場對這些公司的未來增長預期極高，投資者愿意為其潛在的發(fā)展前景支付高溢價，以市值反映出對它們在新興領域巨大發(fā)展?jié)摿Φ目春�；另一方面也顯示出當前它們的盈利能力與市值存在一定程度的不匹配，可能存在估值泡沫風險，公司需要在未來實現業(yè)績的大幅增長才能支撐起當前的高市值。

　　這可能帶來多方面影響。積極方面是能吸引更多資金進入科技領域，推動行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展；但消極方面在于，若未來業(yè)績不及預期，可能引發(fā)股價大幅下跌，沖擊市場信心，導致市場波動性加劇，還可能使投資者對科技股的投資熱情降溫，甚至引發(fā)市場對整個科技板塊的重新估值，同時也可能會引起監(jiān)管機構對市場過度集中等問題的更多關注。

　　此外，美國進入降息周期，雖在一定程度上能為市場提供流動性，但市場對“科技七巨頭”的高估值以及盈利增長與估值不匹配的擔憂難以消除，資金可能會流向更安全或更具性價比的資產，對其股價造成壓力。從自身業(yè)務來看，“科技七巨頭”的云業(yè)務等核心板塊增長放緩，盈利增速下滑，投資者對它們未來的盈利能力預期降低，容易引發(fā)股票拋售，這一現象在美股最近一個財報季已有所體現。而中國AI的崛起，像DeepSeek展示出的低成本、高效能模式，使投資者對美國科技巨頭在AI領域巨額投入的合理性產生質疑，進而引發(fā)對美股AI敘事的沖擊，加劇股價波動。不過，若“科技七巨頭”能夠憑借自身的技術積累、用戶基礎和品牌影響力，成功將新技術應用于業(yè)務，實現盈利增長，那么它們仍有繼續(xù)領跑美股的可能。(中新經緯APP)

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責任編輯：宋亞芬