黃金狂飆眾生相 　

　　國(guó)際金價(jià)“狂飆”勢(shì)頭持續(xù)。2月11日，國(guó)際金價(jià)續(xù)創(chuàng)歷史新高，倫敦現(xiàn)貨黃金一度漲至2940美元，COMEX黃金期貨一度逼近2970美元，紛紛向3000美元大關(guān)邁進(jìn)。2025年開(kāi)年以來(lái)，國(guó)際金價(jià)延續(xù)了去年的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，倫敦現(xiàn)貨黃金、COMEX黃金期貨年初至今累計(jì)漲幅均超11%，屢破紀(jì)錄。

　　伴隨金價(jià)高漲，多家銀行推廣黃金回購(gòu)業(yè)務(wù)，回收自家銷售的黃金產(chǎn)品，個(gè)別還拓展了回購(gòu)范圍，支持其他銀行或特定黃金品牌產(chǎn)品變現(xiàn)。相較于品牌金店，銀行的回收價(jià)格較高，但回購(gòu)的產(chǎn)品種類有限。分析人士指出，多家銀行推廣黃金回購(gòu)業(yè)務(wù)主要是近期金價(jià)處于高位，部分投資者希望高位拋售變現(xiàn)，落袋為安。受地緣政治因素、貨幣政策變化、全球央行增持黃金等支撐，國(guó)際金價(jià)中長(zhǎng)期有望突破3000美元/盎司，在預(yù)期上漲的前提下，建議投資者逢高適量變現(xiàn)黃金，盡可能實(shí)現(xiàn)收益最大化。

　　與此同時(shí)，黃金基金的年內(nèi)收益率也較為亮眼，截至2月10日，有近四成主題產(chǎn)品在年內(nèi)漲超10%，更有半數(shù)產(chǎn)品在2月漲超5%。展望后市，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，黃金長(zhǎng)期上漲的趨勢(shì)不會(huì)改變，建議維持中長(zhǎng)線投資操作。另外，由于當(dāng)前黃金基金累積的漲幅較大，不排除未來(lái)會(huì)有階段回調(diào)的可能。

　　金價(jià)

　　逼近3000美元大關(guān)

　　國(guó)際金價(jià)再度刷新歷史新高。2月11日，倫敦現(xiàn)貨黃金站上2940美元關(guān)口，盤(pán)中最高報(bào)2942.71美元/盎司，COMEX黃金期貨最高漲至2968.5美元/盎司，日內(nèi)漲幅一度均超1%，紛紛劍指3000美元大關(guān)。但截至當(dāng)日19時(shí)20分，金價(jià)已有所回落，倫敦現(xiàn)貨黃金、COMEX黃金期貨分別報(bào)2904.45美元/盎司、2931美元/盎司。

　　就在前一日，國(guó)際金價(jià)剛剛刷新歷史最高價(jià)位，2月10日，倫敦現(xiàn)貨黃金、COMEX黃金期貨分別站上2910美元、2930美元，日內(nèi)漲幅均超1.7%。

　　消息面上，當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月10日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普簽署行政命令，宣布對(duì)所有進(jìn)口至美國(guó)的鋼鐵和鋁征收25%關(guān)稅。特朗普還表示，將考慮對(duì)汽車、芯片和藥品征收關(guān)稅。

　　“受到特朗普對(duì)所有進(jìn)口鋼鋁加征25%關(guān)稅的影響，近期國(guó)際金價(jià)再次突破新高�！敝袊�(guó)(香港)金融衍生品投資研究院院長(zhǎng)王紅英表示，后續(xù)特朗普或?qū)⒊掷m(xù)增加關(guān)稅，結(jié)合地緣政治沖突、貨幣政策變化、全球央行增持黃金等多因素的支撐，中長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)際金價(jià)有望突破3000美元大關(guān)。

　　2025年開(kāi)年以來(lái)，國(guó)際金價(jià)延續(xù)了去年的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，倫敦現(xiàn)貨黃金、COMEX黃金期貨年初至今累計(jì)漲幅均超11%，屢次突破歷史高點(diǎn)。

　　對(duì)于開(kāi)年至今金價(jià)屢次刷新歷史新高的原因，民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，避險(xiǎn)情緒是金價(jià)大幅上漲主因，特朗普關(guān)稅政策加劇市場(chǎng)不確定性、DeepSeek橫空出世加劇美股市場(chǎng)波動(dòng)，同時(shí)，實(shí)際美債收益率走低推升黃金價(jià)格，此外，輿論場(chǎng)上對(duì)美元信用“崩塌”的關(guān)注有可能進(jìn)一步放大金價(jià)的上漲勢(shì)能。

　　博時(shí)基金基金經(jīng)理王祥同樣分析表示，春節(jié)假日期間，海外受特朗普關(guān)稅憂慮引發(fā)的跨域套利繼續(xù)演繹逼倉(cāng)行情，且對(duì)于現(xiàn)貨緊張的恐慌傳導(dǎo)至倫敦市場(chǎng)，進(jìn)一步激發(fā)短期市場(chǎng)情緒，黃金資產(chǎn)呈現(xiàn)明顯上漲。

　　此外，前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍認(rèn)為，黃金價(jià)格的上漲除了和國(guó)際局勢(shì)動(dòng)蕩導(dǎo)致避險(xiǎn)情緒上升有關(guān)之外，很重要的邏輯是美元越發(fā)越多，而用美元標(biāo)價(jià)的黃金價(jià)格長(zhǎng)期上漲的趨勢(shì)不會(huì)改變，預(yù)計(jì)黃金價(jià)格突破5000美元甚至1萬(wàn)美元也只是時(shí)間問(wèn)題。

　　銀行

　　搶灘黃金回購(gòu)，投資者要不要落袋為安

　　趁著金價(jià)處于高位，一些消費(fèi)者打算將持有的金條或黃金飾品變現(xiàn)，銀行也順勢(shì)推廣黃金回購(gòu)業(yè)務(wù)。近日，農(nóng)業(yè)銀行發(fā)布黃金回購(gòu)攻略顯示，該行在全國(guó)開(kāi)通了近3000個(gè)黃金回購(gòu)網(wǎng)點(diǎn)，回購(gòu)范圍包括該行銷售并配有回購(gòu)證書(shū)的黃金產(chǎn)品，客戶可選擇就近有資質(zhì)的網(wǎng)點(diǎn)辦理黃金回購(gòu)業(yè)務(wù)。

　　2月11日，北京商報(bào)記者從農(nóng)業(yè)銀行網(wǎng)點(diǎn)工作人員處獲悉，該行僅支持本行銷售的黃金產(chǎn)品回購(gòu)，回購(gòu)價(jià)格跟隨市場(chǎng)波動(dòng)變化，具體可參考手機(jī)銀行。農(nóng)業(yè)銀行手機(jī)銀行App顯示，當(dāng)日該行實(shí)物金條“傳世之寶”的黃金回購(gòu)價(jià)為679.52元/克。

　　工商銀行黃金回購(gòu)的范圍則更廣，除回購(gòu)自家銷售的黃金產(chǎn)品外，該行還支持農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行、郵儲(chǔ)銀行、招商銀行、平安銀行、光大銀行、廣發(fā)銀行在內(nèi)的14家銀行和中國(guó)黃金、山東招金2家黃金企業(yè)的Au99.99品牌金條回購(gòu)。

　　不過(guò)，回購(gòu)本行或非本行黃金產(chǎn)品的價(jià)格也有所差異，工商銀行品牌金回購(gòu)價(jià)差為4元/克，非工行品牌金條和其他黃金產(chǎn)品回購(gòu)價(jià)差為10元/克。

　　工商銀行某網(wǎng)點(diǎn)人員介紹，黃金回購(gòu)價(jià)格實(shí)時(shí)變動(dòng)，客戶可在手機(jī)銀行查詢，但具體回購(gòu)業(yè)務(wù)需要攜帶身份證及銀行卡到銀行網(wǎng)點(diǎn)辦理。

　　談及多家銀行近期推廣黃金回購(gòu)業(yè)務(wù)的原因，蘇商銀行研究院高級(jí)研究員杜鵑表示，近期金價(jià)再度大漲，部分用戶前期投資的黃金選擇落袋為安有變現(xiàn)需求，銀行推廣黃金回購(gòu)業(yè)務(wù)可滿足這部分客戶需求，同時(shí)個(gè)別銀行支持其他銀行或黃金品牌的黃金回購(gòu)，還可借此拓展客戶，這些擁有黃金投資經(jīng)驗(yàn)的客群有很高的價(jià)值，后續(xù)可在存款、理財(cái)、保險(xiǎn)、外匯等各類業(yè)務(wù)上做交叉營(yíng)銷。

　　事實(shí)上，除銀行之外，品牌金店也支持黃金變現(xiàn)。北京商報(bào)記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，相較于品牌金店，銀行黃金回收價(jià)格較高。例如，2月11日某銀行品牌金回購(gòu)價(jià)格為679.5元/克，某品牌金店投資黃金類回收價(jià)為666元/克，這意味著100克黃金在銀行變現(xiàn)比金店要多1350元。

　　不過(guò)，銀行回購(gòu)黃金的產(chǎn)品種類有限，多數(shù)銀行以回收Au99.99金條為主，且個(gè)別銀行雖支持回購(gòu)金飾，但需要進(jìn)行火熔檢測(cè)。前述工商銀行網(wǎng)點(diǎn)人員介紹，該行黃金回購(gòu)以金條為主，黃金飾品雖也支持回購(gòu)，但需要火熔檢測(cè)，如果雜質(zhì)過(guò)多，可能達(dá)不到回購(gòu)標(biāo)準(zhǔn)，建議金飾可以去品牌金店咨詢變現(xiàn)。

　　王紅英表示，黃金變現(xiàn)一般來(lái)說(shuō)分為兩類，一類是之前在商業(yè)銀行購(gòu)買(mǎi)的投資金條，建議這類消費(fèi)者去所購(gòu)買(mǎi)的銀行出售，一般而言商業(yè)銀行對(duì)于自己所出售的產(chǎn)品手續(xù)費(fèi)相對(duì)較低，消費(fèi)者能節(jié)省變現(xiàn)成本；對(duì)于非銀行投資金條的其他黃金產(chǎn)品，建議投資者前往大型品牌金店進(jìn)行出售，切忌去一些小的黃金銷售店或非正規(guī)金店變現(xiàn)，這些地方在出售時(shí)，會(huì)存在損耗大、計(jì)量重量偏低等情況，回收的價(jià)差成本相對(duì)比較高，會(huì)給消費(fèi)者帶來(lái)一定成本損失。

　　黃金回收市場(chǎng)魚(yú)龍混雜，稍有不慎，消費(fèi)者便會(huì)掉入“陷阱”。北京商報(bào)記者注意到，一些線上平臺(tái)也在社交平臺(tái)上進(jìn)行黃金回收攬客。一些不法商家通常會(huì)在驗(yàn)金、稱重和收費(fèi)環(huán)節(jié)做手腳，例如，10克黃金首飾以8克回收，或以首飾戴太久磨損嚴(yán)重為由減少克重，或是以首飾純度為由進(jìn)行折價(jià)。

　　黃金變現(xiàn)時(shí)機(jī)選擇很重要，王紅英認(rèn)為，鑒于當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，包括特朗普政府增加關(guān)稅和全球降息周期的開(kāi)始，未來(lái)中長(zhǎng)期來(lái)看，黃金價(jià)格上漲仍然是大概率事件。因此，建議投資者在黃金價(jià)格短期快速上漲時(shí)可以考慮適量變現(xiàn)以鎖定利潤(rùn)，但由于支撐黃金價(jià)格上升的結(jié)構(gòu)性利多因素仍然存在，不建議客戶大規(guī)模拋售。相反，保持持有如投資金條等產(chǎn)品，等待更佳時(shí)機(jī)再進(jìn)行變現(xiàn)，可能會(huì)帶來(lái)更多的收益。

　　黃金基金

　　近四成年內(nèi)漲超10%，是餡餅還是陷阱

　　近期黃金價(jià)格上漲也帶動(dòng)了主題基金的收益率攀升。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至2月10日，數(shù)據(jù)可取得的51只黃金基金(剔除QDII，份額分開(kāi)計(jì)算，下同)的年內(nèi)平均收益率為9.83%，其中有20只產(chǎn)品漲超10%，占比近四成。其中，華夏黃金ETF以10.5%的年內(nèi)收益率暫時(shí)領(lǐng)先，漲幅最小的南方上海金ETF發(fā)起聯(lián)接C也達(dá)到了8.92%。

　　若從2月以來(lái)的收益率看，上述51只黃金基金均漲超4%，相關(guān)產(chǎn)品的平均收益率也達(dá)5.21%。其中，有34只基金漲超5%，最高達(dá)5.66%，為華夏黃金ETF。

　　隨著國(guó)際金價(jià)持續(xù)攀升，下一步金價(jià)走勢(shì)將會(huì)如何演變？當(dāng)前投資黃金基金又可能存在怎樣的風(fēng)險(xiǎn)？博時(shí)基金認(rèn)為，美元高位震蕩時(shí)期黃金的防御屬性凸顯，2025年或階段性受降息節(jié)奏擾動(dòng)，央行購(gòu)金利好金價(jià)中長(zhǎng)期走勢(shì)。

　　楊德龍也提到，“黃金是天然的貨幣，美元是紙幣，當(dāng)前美國(guó)政府的負(fù)債高于其GDP，而美國(guó)政府的負(fù)債越多對(duì)美元的信用也會(huì)形成一定的影響。所以各國(guó)央行都在加大買(mǎi)入收購(gòu)黃金的力度，特別是中國(guó)央行近兩年買(mǎi)入的黃金量較多，預(yù)計(jì)2025年還會(huì)繼續(xù)加大買(mǎi)入的力度，因此黃金價(jià)格在2025年波動(dòng)可能加大，但黃金長(zhǎng)期上漲的趨勢(shì)不會(huì)改變。因此，在投資組合中配置20%左右的黃金類資產(chǎn)是較好的策略”。

　　雖然當(dāng)前黃金基金漲幅可觀，但也要注意投資風(fēng)險(xiǎn)�！包S金漲勢(shì)如虹，還在上升趨勢(shì)中，大概率還會(huì)繼續(xù)向上。另外，投資黃金應(yīng)是中長(zhǎng)線，而非被目前漲勢(shì)吸引而投資。不過(guò)，由于當(dāng)前黃金基金累積的漲幅較大，不排除未來(lái)會(huì)有階段回調(diào)的可能�！比A林證券資管部落董事總經(jīng)理賈志提醒道。

　　“數(shù)字黃金”

　　比特幣為何跑輸

　　傳統(tǒng)黃金避險(xiǎn)資產(chǎn)屬性再一次得到肯定，而被稱為“數(shù)字黃金”的比特幣卻跑輸了。全球幣價(jià)網(wǎng)站CoinGecko數(shù)據(jù)顯示，年內(nèi)比特幣整體漲幅略超4%，不足同期黃金表現(xiàn)的一半。截至2月11日18時(shí)，比特幣報(bào)98017.34美元，24小時(shí)內(nèi)漲幅為0.3%。相較在1月20日創(chuàng)下的歷史最高紀(jì)錄108786美元，比特幣價(jià)格下跌9.8%。

　　自2022年11月觸及15000美元低點(diǎn)至今，比特幣經(jīng)歷了超過(guò)600%的漲幅。其中，自2024年9月開(kāi)始漲幅加快，最高價(jià)格一度逼近11萬(wàn)美元。而比特幣本輪走高也與特朗普競(jìng)選時(shí)的支持表態(tài)緊密相關(guān)。

　　漲幅強(qiáng)勁的比特幣，為何在市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫時(shí)未能跑贏傳統(tǒng)黃金？在中國(guó)通信工業(yè)協(xié)會(huì)區(qū)塊鏈專委會(huì)共同主席于佳寧看來(lái)，黃金作為傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)，其價(jià)值建立在數(shù)千年的貨幣史和稀缺性基礎(chǔ)之上，具有相對(duì)穩(wěn)定的供給機(jī)制和深厚的市場(chǎng)流動(dòng)性。黃金市場(chǎng)經(jīng)過(guò)數(shù)百年發(fā)展，形成了完善的定價(jià)機(jī)制和交易體系，參與者包括央行、主權(quán)基金等機(jī)構(gòu)投資者，使其具備穩(wěn)定的避險(xiǎn)功能。

　　“而比特幣市場(chǎng)則相對(duì)年輕，市場(chǎng)參與者以散戶和投資機(jī)構(gòu)為主。盡管比特幣也具有稀缺性特征，但其價(jià)格更多地受到政策預(yù)期和市場(chǎng)情緒影響，如特朗普支持帶來(lái)的上漲。比特幣市場(chǎng)的高波動(dòng)性和政策敏感性在一定程度上削弱了其避險(xiǎn)功能，使其在當(dāng)前的避險(xiǎn)周期中表現(xiàn)出一部分投機(jī)資產(chǎn)的特征�！庇诩褜幯a(bǔ)充道。

　　比特幣的高波動(dòng)性，在其2025年以來(lái)的表現(xiàn)中已經(jīng)再度得以體現(xiàn)。就在2月初特朗普宣布加征關(guān)稅后，比特幣一度暴跌近1萬(wàn)美元，引發(fā)全網(wǎng)超過(guò)22億美元資金爆倉(cāng)。

　　一方面是避險(xiǎn)情緒濃烈時(shí)走勢(shì)不佳，另一方面則是本身價(jià)格極易暴漲暴跌，比特幣“數(shù)字黃金”功能似乎并未能發(fā)揮作用。于佳寧直言，對(duì)比特幣是否具備避險(xiǎn)資產(chǎn)功能的分析需要更全面的視角。從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，2025年以來(lái)比特幣的劇烈波動(dòng)主要源于多重市場(chǎng)因素的疊加效應(yīng)。在比特幣價(jià)格達(dá)到較高水平時(shí)，早期投資者傾向于選擇獲利了結(jié)，這種集中性的賣出行為對(duì)市場(chǎng)形成顯著沖擊。同時(shí)，在高位區(qū)域，多空力量的激烈博弈加劇了價(jià)格的不穩(wěn)定性。特別是在市場(chǎng)流動(dòng)性相對(duì)不足的情況下，這種價(jià)格波動(dòng)的影響被進(jìn)一步放大。當(dāng)市場(chǎng)深度不足以有效消化大額交易時(shí)，價(jià)格波動(dòng)往往表現(xiàn)得更為劇烈。

　　于佳寧認(rèn)為，這些短期波動(dòng)并不足以否定比特幣潛在的避險(xiǎn)功能。隨著政府和機(jī)構(gòu)投資者的深度參與，比特幣的避險(xiǎn)屬性可能逐步增強(qiáng)。市場(chǎng)參與者需要理性看待這一漸進(jìn)過(guò)程，既不應(yīng)過(guò)分夸大其避險(xiǎn)功能，也不宜完全否定其在資產(chǎn)配置中的戰(zhàn)略價(jià)值。

　　需要注意的是，虛擬貨幣炒作在我國(guó)內(nèi)地已經(jīng)被認(rèn)定為非法金融活動(dòng)。于佳寧同樣提醒，虛擬資產(chǎn)的基本特征決定了其具有顯著的高風(fēng)險(xiǎn)屬性，其價(jià)格波動(dòng)幅度和速度遠(yuǎn)超傳統(tǒng)金融資產(chǎn)，這種特征源于其獨(dú)特的權(quán)益機(jī)制和技術(shù)基礎(chǔ)。對(duì)于投資者而言，最基本的風(fēng)險(xiǎn)控制原則是嚴(yán)格控制投資規(guī)模，堅(jiān)決避免使用借貸資金或高杠桿參與市場(chǎng)，更不應(yīng)將生活必需資金投入這一高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域。

　　北京商報(bào)記者 李海顏 李海媛 廖蒙