觀察 | 還可發(fā)牌幾張？理財公司已達32家，市場留白已不足10%

　　作者：券商中國 劉筱攸

　　隨著注冊資本20億元的浙銀理財獲批開業(yè)，我國理財公司已達32家。

　　市場關注兩個問題：一是隨著存續(xù)理財市場集中度進一步向公司主體聚攏，留給未獲批理財公司牌照的中小銀行的市場份額還有多大？剩余的市場空間還能支持多少張牌照進場？二是未設立理財公司的中小銀行，其自營理財究竟有沒有壓降？

　　從2024年理財年報和券商中國記者獲取的一些中小銀行理財業(yè)務報告兩個層面，答案有了大致的輪廓。

　　留給未進場者的市場份額不足10%

　　首先來回答一個問題：有存續(xù)理財在管、但沒有申設或者未被批復理財公司牌照的銀行，有多少家？它們手里握著多少市場份額？

　　引入2024年銀行理財年報數據：截至2024年末，全市場存續(xù)理財規(guī)模共計29.95萬億，它們由218家銀行機構和31家理財公司管理。

　　理財公司手里握著的存續(xù)規(guī)模26.31萬億元，占比高達87.85%。而218家銀行，其中有31家是理財公司的母行。也就是說，還有187家銀行手上在管著存續(xù)理財，它們沒有獲批理財公司牌照。

　　2024年銀行理財年報顯示：截至2024年末，6家大行和9家股份行管理的存續(xù)規(guī)模有約0.67億元，所以我們大致可以得出結論——未設理財公司的187家銀行在管的存續(xù)理財規(guī)模大概為2.97億元，占比約9.92%。

　　需要指出的是，目前銀行(含理財公司母行)管理的單只理財存續(xù)規(guī)模都不會太大。因為全市場的存續(xù)產品共計4.03萬只，由31家理財公司管理的存續(xù)產品數是2.43萬只，規(guī)模占比87.85%。也就是說，由銀行管理的1.6萬只產品規(guī)模占比僅約12%。

　　引入最新情況——浙銀理財近日獲批開業(yè)，12家股份行理財公司全部就位，截至2024年6月末，這些理財公司理財產品余額為1472.48億元。我們大致也可以得出一個結論：留給還未拿到理財公司入場券的銀行(大概186家)的市場份額，滿打滿算不超過10%。

　　還有多少新兵有望進場？

　　“手很緊”——一名農商行金市和理財業(yè)務負責人在評價監(jiān)管批復理財公司牌照的進度時如此形容。以最新獲批開業(yè)的浙銀理財為例，其獲批籌建是在2023年末，整整一年后，浙銀理財踩點開業(yè)。而整個2024年，沒有一張新的理財公司牌照批復。

　　一個現實是，由于人才儲備不足、系統(tǒng)和科技能力缺失、市場規(guī)模較小等客觀條件的限制，部分中小銀行早就放棄了自營理財的業(yè)務，轉向代銷。但也有小部分中小銀行將理財業(yè)務能力置于整個大財富管理板塊之下考慮，試圖鍛煉出自營理財凈值化能力，目前優(yōu)先滿足行內重點零售客戶。

　　一位長三角地區(qū)農商行分管資管和金融市場業(yè)務的副行長曾告訴券商中國記者，該行自營理財已經完成了凈值化轉型，而且類型不僅有固收，還有混合和權益，其中配置權益是通過FOF模式。至于理財公司牌照，該負責人直言“不想放棄，一直在努力和監(jiān)管溝通”。

　　這代表了多家在管理財規(guī)模在500億—1000億元之間的城商行、農商行的態(tài)度。

　　有據可查的數據顯示：截至2024年上半年末，在A股上市銀行中，仍未獲得理財公司牌照的銀行還有19家，總資產規(guī)模大于5000億元的銀行仍有8家，包括滬農商行、成都銀行、蘇州銀行、貴陽銀行、齊魯銀行、重慶銀行、長沙銀行和蘭州銀行。

　　其中至少有7家銀行曾公開宣布加入理財公司牌照的申設行列。就在2024年第三季度，長沙銀行相關負責人在業(yè)績發(fā)布會上，還透露該行從2018年就計劃申請設立理財子公司，一直和監(jiān)管部門保持緊密聯系，全力推動申請籌備工作。

　　除此之外，像成都銀行、齊魯銀行、順德農商行等多家銀行，之前也都公布過申請設立理財公司的計劃，不過至今沒有實質進展。

　　西南證券曾援引去年年中數據發(fā)布研報稱，27家理財公司(不含合資理財公司)成立時的存續(xù)產品規(guī)模均在1000億元以上，而現階段滿足該規(guī)模的僅有滬農商行(截至2024年6月，該行理財產品存續(xù)規(guī)模約為1840億元)，其余未持牌銀行的理財產品存續(xù)規(guī)模均低于1000億元。

　　也就是說，在目前市場留白滿打滿算不超過10%的情況下，真正還能獲得入場券的新兵，絕不會太多——因為市場也容納不下。

　　中小銀行自營理財壓降進度緩慢

　　如果牌照很難拿到，那么中小銀行的自營理財規(guī)模究竟要壓降多快？或者說，究竟有沒有在壓降？

　　從部分機構主體的全市場數據來說，2024年相較2023年，非持牌銀行的存續(xù)規(guī)模應該是有下降的，但降低的幅度很有限。

　　券商中國記者查閱2023年銀行理財年報，截至該年末，銀行理財市場存續(xù)規(guī)模26.80萬億元，其中理財公司存續(xù)規(guī)模22.47萬億元，占全市場的比例達到83.85%。也即銀行機構(含理財公司母行)在2023年末管理的存續(xù)規(guī)模是4.33萬億元，占比16.16%。

　　而2024年，銀行機構(含理財公司母行)管理的存續(xù)規(guī)模是3.64萬億，占比12.15%。看起來從絕對額和占比上，銀行機構在管的理財余額是降低的，其中理財余額降低了約6900億元，這似乎符合我們“非持牌銀行不得新增理財規(guī)�！钡恼J知。

　　但問題是，其實沒有設立理財公司的中小銀行主體，其自營理財的壓降速度是遠遠不達預期的，或者說是偏慢的。我們將2023年和2024年理財年報數據同口徑對比，可得截至2023年，16家大行和股份行管理存續(xù)余額為10744億元；截至2024年，15家大行和股份行管理存續(xù)余額為6700億元。

　　兩個結論呼之欲出：一是銀行機構管理余額在2024年共計壓降的6900億元里，由大行和股份行母行壓降的規(guī)模就超過了4000億元。其他未設理財公司的銀行(大約187家銀行)，總計才壓降了約2900億元；二是在2024年，有一家股份行實現了存續(xù)理財規(guī)模完全遷徙至理財子公司，母行層面完全清零。

　　券商中國記者在2024年年中的時候，曾經報道過監(jiān)管部門強調嚴控未成立理財公司的銀行理財業(yè)務風險，要求部分省份相關城商行和農商行于2026年末將存量理財業(yè)務全部清理完畢，另有部分省份則要求所涉銀行今年末壓降到2021年8月底以前的水平。當時已有幾家相關轄區(qū)銀行收到了“有序壓降城商行存量理財業(yè)務的監(jiān)管提示函”。

　　有據可查的個案數據也可以輔助顯示，中小銀行確實在壓降存量理財業(yè)務，但進度不一，大多緩慢。

　　在此引入三家銀行2024年下半年理財業(yè)務報告數據：齊商銀行去年末的理財存續(xù)余額為71.31億元，較年中的104.99億元降低了超30億元，壓降幅度較大；新疆銀行截至去年末的存續(xù)余額為30.75億元，較年中的35.11億元減少了約12.42%，幅度較高是因為基數較小；盛京銀行去年末的理財余額為388.78億元，較其年中的389.06億元幾乎沒有壓降。