黃金又跳水！已連跌兩周刷新近一個月低位，牛市還在嗎？

　　齊琦

　　中東局勢緩和等因素，令近期震蕩走低的金價再度下挫。

　　當(dāng)?shù)貢r間6月27日，國際貴金屬期貨普遍收跌，COMEX黃金期貨跌1.85%報3286美元/盎司，盤中最低觸及3266美元/盎司，刷新近一個月低位。

　　至此，國際金價已經(jīng)連跌兩周，近兩個交易周累計下跌約5%，再度失守3300美元/盎司關(guān)口。

　　東證衍生品研究院宏觀首席分析師徐穎分析稱，上半年美國經(jīng)濟在關(guān)稅政策的擾動下波動增加，黃金在經(jīng)歷了投機炒作后，步入?yún)^(qū)間震蕩階段。中長期看，美國對外關(guān)稅政策的反復(fù)、地緣政治博弈的增加，美聯(lián)儲降息臨近、縮表接近尾聲，黃金仍然受益于不確定性以及流動性的釋放。

　　技術(shù)面看，金價三次沖刺3400美元～3500美元的區(qū)間高點沒能成功。徐穎認(rèn)為，突破當(dāng)前的震蕩區(qū)間還需等待更多觸發(fā)因素，下一波上漲行情的啟動還需等待，預(yù)計后期走勢先抑后揚。

　　宏觀面上，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲軟。美國商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)顯示，5月PCE指數(shù)同比增長2.3%，核心PCE指數(shù)同比增長2.68%，高于預(yù)期，創(chuàng)2月以來新高，但個人支出和收入數(shù)據(jù)低于預(yù)期。

　　行業(yè)人士稱，盡管“去美元化”交易邏輯(去美元化進程的加速和全球央行購金行為推動金價上漲)對金價走勢的影響依舊存在，但市場已經(jīng)消化這一情緒，隨著美國經(jīng)濟放緩增加美聯(lián)儲降息預(yù)期，市場對美聯(lián)儲政策走向的分歧也導(dǎo)致金價波動加劇。

　　今年上半年，關(guān)稅風(fēng)險推動金價迭創(chuàng)新高，倫敦金一度站上3500美元/盎司，年內(nèi)最高漲幅一度達到35%。

　　“4月份開始，黃金價格因避險資金集中配置而出現(xiàn)井噴式增長，但隨后出現(xiàn)了調(diào)整，這主要是因為市場對于歷史高點的對標(biāo)和局部擁擠度過高所致�！辈�時黃金ETF基金經(jīng)理王祥分析稱，黃金市場的波動性上漲主要是由于逆全球化、美元信用減弱以及美國關(guān)稅戰(zhàn)等因素共同作用的結(jié)果。

　　資金流向上，美國商品期貨交易委員會(CFTC)公布的數(shù)據(jù)顯示，截至6月24日當(dāng)周，投機客減持COMEX黃金期貨和期權(quán)凈多頭頭寸6142手，至130484手。

　　據(jù)世界黃金協(xié)會統(tǒng)計，5月份全球黃金ETF需求大幅下降，為2024年11月以來首次出現(xiàn)月度資金凈流出。受此影響，5月份全球黃金ETF資產(chǎn)管理總規(guī)模環(huán)比下降1%至3740億美元，總持倉減少19噸至3541噸。

　　海外多重風(fēng)險因素接連緩和，對金價形成短線的利空因素。永贏黃金股ETF基金經(jīng)理劉庭宇認(rèn)為，從中長期來看黃金價格驅(qū)動邏輯不變，即美元、美債信用走弱趨勢下，金價獲得支撐。隨著美國關(guān)稅不確定性和赤字率上行，全球“去美元化”趨勢加劇，市場持續(xù)增加黃金資產(chǎn)配置趨勢不變。

　　華安基金認(rèn)為，雖然關(guān)稅緩和，但商品價格易上難下，后續(xù)的通脹壓力會逐步傳導(dǎo)，長周期的滯脹壓力仍對美國經(jīng)濟形成挑戰(zhàn)。中長期看，美聯(lián)儲降息周期仍在進行，當(dāng)前降息節(jié)奏雖有延后，但在美國經(jīng)濟壓力尤其是財政承壓背景下，黃金或受益于美聯(lián)儲降息大周期。