中新經(jīng)緯6月21日電 題：人民幣匯率中長期或穩(wěn)中有升

　　作者 盛松成 中歐國際工商學(xué)院經(jīng)濟學(xué)與金融學(xué)教授

　　近年來，人民幣匯率的變化日益成為國際市場關(guān)注的核心議題。從宏觀經(jīng)濟趨勢、對外貿(mào)易格局、金融市場運行邏輯等多個角度綜合判斷，人民幣匯率中長期“穩(wěn)中有升”的趨勢愈發(fā)明確，究其原因，我國技術(shù)進步和產(chǎn)品競爭力不斷提升，為人民幣升值提供了長期經(jīng)濟基礎(chǔ)。

　　我國企業(yè)“走出去”步伐正在不斷加快，這是中國近幾年對外開放戰(zhàn)略的重要體現(xiàn)。截至2023年末，中國對外直接投資分別占全球流量和存量的11.4%和6.7%，穩(wěn)居全球第三。在全球?qū)ν馔顿Y整體下降2%的背景下，中國逆勢增長8.7%，展現(xiàn)出強大的對外資源配置能力。2024年，我國對外非金融類直接投資達到1438.5億美元，同比增長10.5%。企業(yè)“走出去”已經(jīng)不再是數(shù)量上的擴張，而是轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)優(yōu)化和質(zhì)量提升。

　　當(dāng)前，我國企業(yè)“走出去”呈現(xiàn)多元化與本地化的顯著特征。在東南亞、南美等新興市場，中國企業(yè)更傾向于布局制造業(yè)基地，而在歐美市場，則主要聚焦于技術(shù)合作、高端制造與品牌提升。同時，民營企業(yè)的出�；钴S度不斷上升，在創(chuàng)新、機制靈活性和全球響應(yīng)能力方面發(fā)揮出越來越重要的作用。

　　企業(yè)全球化發(fā)展的不斷推進，為人民幣國際化創(chuàng)造了更為豐富和真實的使用場景。在實際貿(mào)易過程中，企業(yè)通過使用人民幣結(jié)算，顯著提升了跨境交易的效率與安全性。根據(jù)商務(wù)部的數(shù)據(jù)，2023年我國對外投資帶動出口達1868億美元，同比增長7.2%，占同期中國貨物出口總值的5.5%。目前，人民幣已位列全球第三大支付貨幣、第二大貿(mào)易融資貨幣，其國際接受度持續(xù)提升。

　　人民幣國際化的進程，不僅體現(xiàn)在結(jié)算貨幣的廣泛使用上，也表現(xiàn)在融資工具的多樣化與金融渠道的拓展。根據(jù)央行數(shù)據(jù)，我國貨物貿(mào)易中使用人民幣結(jié)算的比例已達30%。在人民幣利率低于美元利率的環(huán)境下，企業(yè)通過離岸市場增加人民幣負債，可以明顯降低融資成本。2024年，離岸人民幣債券發(fā)行同比增長150%，香港人民幣存款余額超過1萬億元，人民幣貸款余額接近7000億元，均創(chuàng)下歷史較高水平。

　　這些數(shù)據(jù)表明，人民幣作為跨境金融工具的功能正在快速完善，實體經(jīng)濟與金融體系之間的協(xié)同效應(yīng)日益顯著。企業(yè)出海為人民幣跨境提供了真實的場景，人民幣國際化通過降本增效，增強企業(yè)出海競爭力，而這又助推了人民幣國際化，所以實體經(jīng)濟和金融是密切相關(guān)的。此外，企業(yè)通過人民幣開展國際結(jié)算，可以有效規(guī)避風(fēng)險，這既提高了本幣國際支付份額，又惠及了進出口企業(yè)。

　　基于上述背景，筆者認為，人民幣匯率中長期或穩(wěn)中有升。短期內(nèi)人民幣確實有貶值壓力，但從中長期來看，一方面，從購買力平價角度來看，人民幣匯率目前被低估，當(dāng)前市場匯率為1美元兌7.2元人民幣，但實際上1美元的購買力遠遠低于7.2元人民幣所代表的國內(nèi)購買力。2024年全年我國CPI(居民消費價格指數(shù))同比僅增長0.2%，而同期美國物價平均增速高達3.6%。在通脹控制、價格穩(wěn)定方面，中國展現(xiàn)出良好的宏觀調(diào)控能力和經(jīng)濟韌性，也為人民幣提供了中長期升值的經(jīng)濟基礎(chǔ)。

　　同時，中國出口商品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，與發(fā)達經(jīng)濟體的相似性指數(shù)不斷提高。隨著我國技術(shù)進步和產(chǎn)品附加值提升，中國制造與全球制造的融合度顯著增強，出口競爭力穩(wěn)步上升。這些結(jié)構(gòu)性變化為人民幣提供了更強的價值支撐，有助于強化其國際貨幣地位。

　　(作者供圖)

　　此外，我國對美貿(mào)易依賴度逐步降低，也為人民幣匯率形成機制提供了更大的獨立性空間。數(shù)據(jù)顯示，我國對前三大貿(mào)易伙伴——美國、歐盟、東盟的出口占比已由2019年的50.8%下降至2024年的45.5%。這意味著，人民幣匯率不再完全被動對標(biāo)美元，可逐步構(gòu)建以多邊貿(mào)易為基礎(chǔ)的匯率錨定邏輯。

　　(作者供圖)

　　當(dāng)然，在判斷人民幣匯率中長期趨穩(wěn)趨升的同時，也必須警惕短期內(nèi)的過快升值所帶來的外部沖擊。若升值節(jié)奏超過企業(yè)適應(yīng)能力，可能會在短期內(nèi)造成出口訂單的下滑，影響國內(nèi)就業(yè)與企業(yè)利潤。因此，政策調(diào)控必須在保持匯率穩(wěn)定的同時，防止“超調(diào)”和市場非理性波動。2025年第一季度，人民銀行在《貨幣政策執(zhí)行報告》中明確提出，要“堅持底線思維，綜合施策，穩(wěn)定預(yù)期，增強外匯市場韌性，堅決對市場順周期性行為進行糾偏，堅決防范匯率超調(diào)風(fēng)險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”。(中新經(jīng)緯APP)

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