中新經(jīng)緯6月21日電 (王玉玲 林琬斯)近期，三生制藥將原研藥SSGJ-707授權(quán)給跨國醫(yī)藥企業(yè)輝瑞，輝瑞將向三生制藥支付首付款12.5億美元，疊加里程碑付款交易總額高達(dá)60.5億美元。這一金額打破中國醫(yī)藥企業(yè)海外授權(quán)金額首付款紀(jì)錄。

　　據(jù)輝瑞投資者關(guān)系網(wǎng)站，6月9日，在高盛第46屆年度全球醫(yī)療健康大會上，輝瑞首席執(zhí)行官Albert Bourla回應(yīng)了與三生制藥的交易細(xì)節(jié)，表示這是一筆極好的資產(chǎn)。

　　輝瑞為何斥巨資獲得SSGJ-707權(quán)益，這款藥品未來有多大市場空間？

　　PD-1/VEGF雙抗此前打敗“全球藥王”

　　根據(jù)三生制藥2024年年報，SSGJ-707是一款處于臨床研發(fā)階段的抗腫瘤免疫治療藥物，適應(yīng)癥包括晚期非小細(xì)胞肺癌、轉(zhuǎn)移性結(jié)直腸癌和晚期婦科腫瘤等。

　　藥物機(jī)制上，SSGJ-707是一款PD-1/VEGF雙抗，可同時抑制PD-1和VEGF雙靶點，從而實現(xiàn)基于“腫瘤免疫+抗血管生成”的協(xié)同抗腫瘤機(jī)制。

　　此前，PD-1/VEGF雙抗因為中國醫(yī)藥企業(yè)的突破性進(jìn)展，而在全球范圍內(nèi)聲名大噪。

　　2024年9月，世界肺癌大會(WCLC)上，同濟(jì)大學(xué)附屬東方醫(yī)院腫瘤科主任周彩存公布了HARMONi-2臨床試驗的研究成果數(shù)據(jù)。

　　結(jié)果顯示，中國醫(yī)藥企業(yè)康方生物自主研發(fā)的PD-1/VEGF雙抗(依沃西單抗)的中位無進(jìn)展生存期(mPFS，從隨機(jī)分組開始到第一次腫瘤進(jìn)展或死亡的時間中位數(shù))為11.1個月，而默沙東的帕博利珠單抗(K藥)組為5.8個月。

　　這意味著，康方生物的首創(chuàng)新藥在對比兩款藥品療效的臨床試驗中，“打敗”了美國制藥企業(yè)默沙東有著“全球藥王”之稱的K藥。

　　醫(yī)藥行業(yè)業(yè)內(nèi)人士許晨(化名)向中新經(jīng)緯透露，默沙東此前推動的解決方案是將K藥與靶向藥物侖伐替尼聯(lián)用，但多項三期臨床研究以失敗告終。

　　2024年11月，默沙東與中國醫(yī)藥企業(yè)禮新醫(yī)藥達(dá)成合作，獲得禮新醫(yī)藥在研PD-1/VEGF雙抗LM-299的全球開發(fā)、生產(chǎn)和商業(yè)化獨家許可。禮新醫(yī)藥將獲得5.88億美元的首付款以及最高27億美元的里程碑付款。

　　康方生物頭對頭擊敗K藥的成功，點燃了賽道熱情。輝瑞、BMS(百時美施貴寶)等跨國醫(yī)藥企業(yè)紛紛直接或間接授權(quán)引進(jìn)中國PD-1/VEGF雙抗，單筆交易金額超過50億美元已不鮮見。

　　中金華創(chuàng)基金董事長龔濤向中新經(jīng)緯表示，二代IO(第二代免疫腫瘤治療藥物)在臨床療效上已展現(xiàn)出超越一代單抗的潛力，輝瑞等國際大廠通過高價收購(如BMS收購中國PD-1/VEGF雙抗案例)試圖搶占市場份額，同時利用其全球資源進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)品管線。此外，輝瑞收購二代IO不僅是為了快速獲得臨床優(yōu)勢，還可能與現(xiàn)有的藥物組合產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，增強(qiáng)其整體抗腫瘤解決方案的競爭力。

　　專家預(yù)期市場空間超千億美元

　　根據(jù)三生制藥5月20日公告，三生制藥與輝瑞的這筆交易構(gòu)成分為三個部分，一是12.50億美元的首付款，二是最高48億美元的潛在付款，包括開發(fā)、監(jiān)管批準(zhǔn)及銷售里程碑付款，三是就許可區(qū)域產(chǎn)品凈銷售額收取的雙位數(shù)百分比梯度特許權(quán)使用費(fèi)。

　　“雖然我們年初就覆蓋了三生制藥，看到了SSGJ-707優(yōu)異的臨床數(shù)據(jù)，但最后交易額披露時，特別是首付款的金額還是超出了我們預(yù)期。”一位醫(yī)藥行業(yè)二級市場分析師向中新經(jīng)緯評論道。

　　值得注意的是，三生制藥與輝瑞合作權(quán)益范圍為全球(不包括中國內(nèi)地)開發(fā)、生產(chǎn)、商業(yè)化的權(quán)利，而目前，歐美市場還沒有PD-1/VEGF雙抗獲批上市，輝瑞能否從中賺到錢？

　　上述二級市場分析師向中新經(jīng)緯分析道，醫(yī)藥行業(yè)的授權(quán)引進(jìn)是風(fēng)險交易，現(xiàn)在很難給出定論：“第一，從支付角度，醫(yī)藥企業(yè)授權(quán)合作會包括首付款、研發(fā)銷售里程碑和特許權(quán)使用費(fèi)三部分，研發(fā)銷售碑會包含一款藥物諸多潛在適應(yīng)癥的開發(fā)與商業(yè)化節(jié)點，而有些適應(yīng)癥最終不會走到開發(fā)階段，由此不會觸發(fā)里程碑付款。第二，從產(chǎn)品角度，過往也存在藥品在被跨國醫(yī)藥企業(yè)授權(quán)買入后，沒有繼續(xù)推進(jìn)或開發(fā)失敗的案例，一款藥物能否成功開發(fā)具有不確定性�！�

　　在2024年業(yè)績說明會上，康方生物董事長夏瑜提到了此前高盛的一份報告，該報告預(yù)計，2041年依沃西單抗的峰值銷售額約可達(dá)530億美元。

　　夏瑜稱，高盛的預(yù)估是基于依沃西單抗現(xiàn)有的所有臨床數(shù)據(jù)，事實上依沃西單抗的臨床開發(fā)還會變得更好，將推動產(chǎn)品國際化。

　　東吳證券在2025年3月的研報中表示，SSGJ-707的臨床數(shù)據(jù)和市場前景同樣值得期待，有望復(fù)制依沃西單抗的成功路徑。在歐美市場上，SSGJ-707已獲得美國食品藥品監(jiān)督管理局(FDA)的臨床試驗批準(zhǔn)。

　　上海從容投資管理有限公司副總經(jīng)理、基金經(jīng)理羅凌告訴中新經(jīng)緯，PD-1/VEGF雙抗具有較高的市場潛力。

　　“該靶點的成藥性已經(jīng)從依沃西單抗幾項三期臨床得到驗證，臨床失敗的風(fēng)險大幅度降低，該藥物的定位是下一代腫瘤免疫治療的基石藥物，也可以稱之為PD-1的2.0版本，2024年全球PD-1/PD-L1的市場規(guī)模已經(jīng)超過500億美元，作為二代產(chǎn)品，理論上市場規(guī)模潛力更高，如果充分釋放，市場空間可能接近1000億美元。”羅凌分析道。

　　開源證券在5月發(fā)布的研報中指出，PD-1/VEGF雙抗有望逐步迭代PD-(L)1單抗市場，預(yù)計2028年全球市場規(guī)模近700億美金。

　　在6月的一份聲明中，德國生物科技公司BioNTech首席執(zhí)行官Ugur Sahin表示：“我們相信BNT327(一種PD-L1/VEGF雙抗。BioNTech從中國醫(yī)藥企業(yè)普米斯處授權(quán)獲得該藥物)有潛力成為基礎(chǔ)免疫腫瘤學(xué)支柱，超越單一機(jī)制檢查點抑制劑，即PD-(L)1，并擴(kuò)展到多種實體瘤適應(yīng)癥�！�

　　中新經(jīng)緯注意到，PD-(L)1單抗具有極強(qiáng)的吸金能力。根據(jù)醫(yī)藥領(lǐng)域數(shù)據(jù)服務(wù)提供商醫(yī)藥魔方，K藥已自2019年連續(xù)“霸榜”全球腫瘤藥銷售額第一位，自2014年在美國獲批上市后累計銷售額破千億美元。

　　“目前康方生物是在肺癌這個適應(yīng)癥上實現(xiàn)全球臨床進(jìn)度領(lǐng)先，而PD-1/VEGF雙抗有許多的適應(yīng)癥可以開發(fā)，輝瑞完全可以在其他癌種上發(fā)力反超康方的進(jìn)度，最后大家各分得一塊市場。”羅凌說道。

　　藥品、醫(yī)療器械市場智庫Citeline首席分析師周淑華對中新經(jīng)緯表示，輝瑞本身的成長就是一部引進(jìn)與收并購史。大型跨國醫(yī)藥企業(yè)通過外部引進(jìn)擴(kuò)充產(chǎn)品管線已十分普遍，它們會有一套綜合系統(tǒng)，來評估一款藥物的未來價值及當(dāng)前現(xiàn)值。

　　據(jù)外媒報道，2000年，輝瑞作價900億美元收購了Warner-Lambert藥廠(華納·蘭伯特)，掌握了降脂藥立普妥( 阿托伐他汀鈣)的市場推廣權(quán)。根據(jù)研究型數(shù)據(jù)統(tǒng)計平臺Statista，截至2022年底，立普妥的終身銷售額總計為1720億美元，預(yù)計到2028年將再增加約60億美元。

　　對于這次與三生制藥交易，Albert Bourla表示，為了詳細(xì)了解這家公司，輝瑞派了團(tuán)隊去中國，花了幾個星期的時間進(jìn)行詳細(xì)的盡職調(diào)查�！拔覀�?nèi)チ嗣總�研究中心，采訪了負(fù)責(zé)研究的醫(yī)生。我們支付了12億美元的高額首付款，這是輝瑞目前承擔(dān)的風(fēng)險，如果項目最終成功且銷量可觀，希望能支付60億美元的總交易額。”Albert Bourla說道。

　　(更多報道線索，請聯(lián)系本文作者王玉玲：wangyuling@chinanews.com.cn)(中新經(jīng)緯APP)

　　(文中觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎。)

　　中新經(jīng)緯版權(quán)所有，未經(jīng)書面授權(quán)，任何單位及個人不得轉(zhuǎn)載、摘編或以其他方式使用。

責(zé)任編輯：羅琨 李中元