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百億量化私募也大舉分紅,傳遞什么信號?

2025-06-14 11:26:27 財(cái)聯(lián)社

  百億量化私募也大舉分紅,傳遞什么信號?

  財(cái)聯(lián)社6月14日訊(記者 周曉雅)當(dāng)私募迎來備案熱潮的同時,也有私募悄然開始分紅。

  近日,有市場消息稱,2家百億私募均宣布對旗下部分私募產(chǎn)品進(jìn)行收益分配,即人們熟知的分紅。

  事實(shí)上,作為私募產(chǎn)品的收益分配方式,分紅在私募產(chǎn)品中并不罕見,各家私募管理人通常根據(jù)綜合考慮旗下產(chǎn)品單位凈值、可分凈值、產(chǎn)品開放日、盈利情況、基金合同約定而進(jìn)行分紅。

  隨著上述兩家百億量化私募分紅消息的傳出,財(cái)聯(lián)社記者還了解到,還有百億私募也在近期對旗下產(chǎn)品分紅。相繼分紅的背后釋放了什么信號?

  意在控規(guī)模?基金分紅在海外較為常見

  私募基金分紅,即私募管理人根據(jù)基金合同約定或投資運(yùn)作情況,將基金實(shí)現(xiàn)的部分收益以現(xiàn)金或份額再投資等形式分配給投資者的行為。

  近期,市場消息提到,上海寬德私募和上海衍復(fù)投資將對旗下部分產(chǎn)品進(jìn)行分紅,分紅方式均默認(rèn)為紅利再投,可以根據(jù)投資者意愿選擇現(xiàn)金分紅的方式。此次分紅將按照合同約定計(jì)提業(yè)績報(bào)酬。

  業(yè)內(nèi)人士解釋,現(xiàn)金分紅在一定程度上能幫助投資者鎖定收益,實(shí)現(xiàn)“落袋為安”的效果。紅利再投可以通過復(fù)利的力量幫助投資者實(shí)現(xiàn)超額滾雪球式的增長。兩種分紅方式皆可提高投資人產(chǎn)品持有期間的獲得感。

  就私募管理人而言,分紅或是有主動控制規(guī)模的意向!盎鸱旨t確實(shí)會降低管理人的在管規(guī)模,是一種管理人可主動采取的規(guī)?刂品绞剑瑥亩掷m(xù)保持策略的競爭力,給投資人更好的長期投資體驗(yàn)。”前述業(yè)內(nèi)人士表示,基金分紅在海外也較為常見。

  如Citadel(城堡基金)已連續(xù)數(shù)年給投資人開展分紅,定期將收益回饋給投資人,更好地與投資人建立長期信任。

  由于寬德私募的分紅預(yù)通知中提到,單位凈值歸“1”。對此,有私募人士認(rèn)為,此舉主動控制規(guī)模的意圖更明顯。

  “通常來說,如果使用了現(xiàn)金分紅,有助于降低管理規(guī)模,萬一市場下跌,產(chǎn)品凈值受到的沖擊也相對可控。”一家私募人士表示。

  另外,消息還提到,擬分紅的產(chǎn)品包括1000指增、滬深300指增基金。

  而以此為代表的量化多頭策略年內(nèi)表現(xiàn)亮眼。此前,私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,今年一季度,百億私募旗下的量化多頭產(chǎn)品以8.91%的平均收益明顯領(lǐng)先。

  到了5月底,在私募排排網(wǎng)有3只及以上產(chǎn)品有近一年業(yè)績展示的百億量化私募共有25家。其中,旗下產(chǎn)品近一年收益均值在20%以上的百億量化私募占19家;在30%以上的占8家。

  前述的寬德私募和衍復(fù)投資旗下產(chǎn)品前5個月收益均值分別為11.75%、7.7%。

  亮眼的表現(xiàn)下,大規(guī)模量化私募也成為年內(nèi)私募產(chǎn)品備案的主力軍。數(shù)據(jù)顯示,截至5月底,寬德私募備案產(chǎn)品數(shù)達(dá)到79只。而從規(guī)模變化來看,截至一季度末,衍復(fù)投資的管理規(guī)?缛600-700億隊(duì)列,寬德私募未披露規(guī)模數(shù)據(jù),但因備案產(chǎn)品突出,被猜測規(guī)?赡茉500-600億之間。

  基金分紅不存在“擇時”

  值得留意的是,當(dāng)前時點(diǎn)分紅,也引發(fā)是否是為了防風(fēng)險(xiǎn)的討論。

  之所以有此討論,一是年內(nèi)小盤股的累計(jì)上漲較多。今年以來,小盤股明顯表現(xiàn)更優(yōu),微盤股表現(xiàn)更為亮眼,這也成為不少量化私募超額收益的重要來源。

  但立足當(dāng)下,小盤股的持續(xù)超額也受到市場爭議。百億私募仁橋資產(chǎn)創(chuàng)始人夏俊杰近期對比中美日的股市數(shù)據(jù),提出了關(guān)于我國小盤股溢價的觀點(diǎn)。

  在他看來,隨著新“國九條”的實(shí)施,炒小炒爛的風(fēng)險(xiǎn)將大幅提升。隨著時間的推移,中國市場結(jié)構(gòu)和投資偏好大概率會向美日靠攏,這種系統(tǒng)性的變化自然意味著風(fēng)險(xiǎn),但也孕育著機(jī)會。

  二是股指期貨基差的極端表現(xiàn)。財(cái)聯(lián)社記者了解到,近期,市場出現(xiàn)短期較多資金涌入中性策略產(chǎn)品的情況,但受限于基差較極端表現(xiàn),中性產(chǎn)品的對沖成本較高,不利于建倉。

  “可能好多中性產(chǎn)品,新募集的資金估計(jì)都還沒有建倉!币晃凰侥既耸勘硎尽

  但也有私募人士強(qiáng)調(diào),對于產(chǎn)品數(shù)量眾多的管理人來說,籌備分紅到實(shí)現(xiàn)分紅的過程往往會持續(xù)兩到三個月以上。因此,基金分紅不存在所謂的“擇時”,在實(shí)際操作中,基金分紅無法在當(dāng)下時點(diǎn)立即完成。

  基差正修復(fù)

  股指期貨基差,即股指點(diǎn)位和股指期貨價格之間的差值。

  “二季度以來,股指期貨基差由于外部宏觀事件沖擊,經(jīng)歷了歷史極值深貼水狀態(tài),后緩慢修復(fù)!睆V發(fā)期貨發(fā)展研究中心股指研究員陳尚宇分析,近期時點(diǎn)期指基差出現(xiàn)深貼水(期貨價格遠(yuǎn)低于指數(shù)點(diǎn)位),有兩方面原因。

  一是由于4-7月為A股上市公司分紅高峰期,基差提前計(jì)入了分紅影響回落的部分,季節(jié)性下探;

  二是中美關(guān)稅沖突使得宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)為悲觀,而股指期貨市場消化了股票現(xiàn)貨市場無法滿足的空頭對沖需求,表現(xiàn)出更劇烈的波動。

  另有業(yè)內(nèi)人士提到,作為期指的多頭方,近期雪球發(fā)行量少,也導(dǎo)致期指多頭力量削弱,相當(dāng)于期指空頭的對手方減少,基差也會有向下趨勢。

  “但5月以來,美國與全球貿(mào)易伙伴的關(guān)稅沖突目前已經(jīng)從極端情形過渡到談判階段,國內(nèi)推出了包含降準(zhǔn)降息的系列金融支持政策,股指期貨基差計(jì)入的悲觀預(yù)期逐漸修復(fù)!

  陳尚宇還看到,極端貼水使得市場出現(xiàn)套利空間,尤其是近月合約,受到這種套利行為驅(qū)動貼水收窄的影響,基差修復(fù)更明顯。

  “展望后市,7月之后上市公司分紅季過去,并且宏觀形勢趨于階段性穩(wěn)定,期指基差將回到常態(tài)化水平。”但陳尚宇認(rèn)為,中證500、中證1000由于其自身指數(shù)波動大、對沖需求強(qiáng),還是會維持貼水,滬深300、上證50的基差則有望回到相對更偏中性水平。

來源:財(cái)聯(lián)社

編輯:付健青

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