打破慣例！央行將開展1萬億買斷式逆回購操作 首次“預告”釋放什么信號？

　　財聯(lián)社6月5日訊(記者 曹韻儀)今日，央行首次預告買斷式逆回購操作。央行公告稱，為保持銀行體系流動性充裕，將于6月6日開展10000億元買斷式逆回購操作。

　　業(yè)內人士對財聯(lián)社記者表示，在當前資金面及債市都處在平穩(wěn)運行狀態(tài)的背景下，央行月初打破慣例，公告大規(guī)模逆回購操作，或與近月銀行同業(yè)存單到期規(guī)模持續(xù)處于高峰期有關。

　　數(shù)據(jù)顯示，6月同業(yè)存單到期量預計將達到4.2萬億元，創(chuàng)下歷史單月最高紀錄。其中，上旬和中旬為集中到期時點，分別有約9200億元和1.95萬億元存單將到期。

　　“6月往往是信貸大月，金融機構資金需求量較大。將買斷式逆回購操作時間提前到6月6日，有助于金融機構根據(jù)自己資金需求，及時參與招標，提前做好流動性安排�！睒I(yè)內專家對財聯(lián)社記者表示。

　　央行首次預告買斷式逆回購 支持金融機構資金需求

　　央行官網(wǎng)公告顯示，自2024年10月至今年5月，央行已連續(xù)8個月開展買斷式逆回購操作，規(guī)模從數(shù)千億元到一萬多億元不等，每次均于月末披露操作結果。今日央行首次發(fā)布買斷式逆回購業(yè)務的操作量、操作期限預告，打破慣例。

　　央行公告稱，為保持銀行體系流動性充裕，將于6月6日以固定數(shù)量、利率招標、多重價位中標方式開展10000億元買斷式逆回購操作，期限為3個月(91天)。

　　“今日央行打破月末公告當月買斷式逆回購操作慣例，于月初公告大規(guī)模買斷式逆回購操作，引發(fā)市場關注�！睎|方金誠首席宏觀分析師王青對財聯(lián)社記者表示，在當前資金面及債市都處在平穩(wěn)運行狀態(tài)的背景下，央行月初打破慣例，公告大規(guī)模逆回購操作，或與近月銀行同業(yè)存單到期規(guī)模持續(xù)處于高峰期有關。這有助于保持銀行體系流動性持續(xù)處于充裕狀態(tài)，控制資金面波動，穩(wěn)定市場預期。

　　據(jù)了解，公開市場買斷式逆回購采用固定數(shù)量、利率招標、多重價位中標，回購標的包括國債、地方政府債券、金融債券、公司信用類債券等。操作對象為公開市場業(yè)務一級交易商，原則上每月開展一次操作，期限不超過1年。操作結果將通過央行官網(wǎng)相關欄目對外披露。

　　“6月往往是信貸大月，金融機構資金需求量較大。將買斷式逆回購操作時間提前到6月6日，有助于金融機構根據(jù)自己資金需求，及時參與招標，提前做好流動性安排。在6月初通過買斷式逆回購操作，向市場注入中短期流動性，有助于保持半年底市場流動性充裕，更好維護金融市場平穩(wěn)運行�！闭新�(lián)首席研究員、上海金融與發(fā)展實驗室副主任董希淼對財聯(lián)社記者表示。

　　王青進一步表示，6月分別有5000億3個月期和7000億6個月期買斷式逆回購到期，這意味著6月6日央行將實施5000億3個月期買斷式逆回購加量操作，而6月整體買斷式逆回購操作情況要看央行月末是否還有新的操作公告。

　　“另外，5月7日央行等部門推出一攬子金融政策措施后，當前的一個重點是激勵銀行加大對實體經(jīng)濟信貸投放力度，支持政府債券發(fā)行。現(xiàn)階段加大中期流動性投放，釋放了數(shù)量型政策工具持續(xù)加力的政策信號，有助于推動寬信用進程，強化逆周期調節(jié)�！蓖跚嘀赋�。

　　董希淼指出，在目前環(huán)境下，MLF中標利率屬于偏高水平，金融機構對MLF需求逐漸減少。在這種情況下，央行預告開展1萬億元買斷式逆回購操作，通過開展買斷式逆回購操作“平替”到期的MLF，有助于進一步降低金融機構資金成本，緩解金融機構息差縮窄壓力。

　　月初資金面寬松無虞 DR007利率中樞下行空間較小

　　近期央行接連出手呵護資金流動性，6月初資金面平穩(wěn)過渡。截至6月5日，上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)隔夜報1.408%，7天Shibor下行0.9個基點報1.543%。從回購利率表現(xiàn)看，DR007加權平均利率下行報1.5509%。

　　王青對財聯(lián)社記者表示：“月初銀行考核節(jié)點已過，資金面轉向寬松，6月初各期限資金利率下行符合時點規(guī)律。接下來央行還會綜合運用抵押式逆回購、MLF、買斷式逆回購等中短期流動性管理工具，引導銀行體系流動性處于充裕狀態(tài)。”

　　董希淼預計，未來一段時間，MLF將繼續(xù)縮量續(xù)作，余額將持續(xù)下降。央行將通過多種貨幣政策工具，加強對市場流動性的調節(jié)，實施好適度寬松的貨幣政策。

　　中信證券固定收益部表示，展望6月，財政因素對資金面的擾動或將邊際減弱。考慮到銀行半年末考核背景下6月信貸投放規(guī)模通常較高，疊加新一輪存款掛牌利率調降落地后銀行負債端也可能會面臨一定的壓力，資金面或難以實現(xiàn)自發(fā)式平衡。預計央行還將通過買斷式逆回購、MLF等手段進一步投放中長期流動性，6月資金面整體仍有望維持供需均衡格局，DR007利率中樞或保持在略高于政策利率的水平上低位震蕩。

　　展望6月，同業(yè)存單到期量較大為主要擾動因素之一，但市場預計資金面仍將平穩(wěn)過渡。Wind數(shù)據(jù)顯示，6月同業(yè)存單到期量預計將達到4.2萬億元，創(chuàng)下歷史單月最高紀錄。其中，上旬和中旬為集中到期時點，分別有約9200億元和1.95萬億元存單將到期。

　　同時，本周將迎來超1.6萬億元逆回購到期，為近年來同期最大規(guī)模�！爱斍扒樾胃�類似今年5月初。當時央行面對相同規(guī)模到期壓力，選擇加大逆回購操作規(guī)模進行對沖。預計本周央行仍將維持穩(wěn)健操作節(jié)奏，通過加大投放來緩解到期缺口，資金面大概率維持平穩(wěn)�！比A西證券宏觀聯(lián)席首席分析師肖金川表示。

　　“6月同業(yè)存單累計到期規(guī)模較大，但不會改變同業(yè)存單到期收益率穩(wěn)中有降的基本趨勢。不過，考慮到當前債市長端收益率偏低、監(jiān)管層仍關注資金空轉等因素，接下來DR007大幅下行、月均值降至1.4%的政策利率下方的可能性也不大�！蓖跚嗾J為。

　　不過，王青指出，整體上看，下半年適度寬松的貨幣政策有充足空間，會成為對沖外部波動、推動物價水平合理回升、促進高質量發(fā)展的一個重要支撐點�？傮w上看，在以上因素綜合作用下，下半年市場利率還有一定下行空間。