中新經(jīng)緯2月18日電 (薛宇飛)2024年，紅利策略相關(guān)公募基金整體取得較好收益。而2025年以來，在科技、人工智能板塊不斷上揚(yáng)的背景下，Wind數(shù)據(jù)顯示，名稱中帶有“紅利”或“股息”字樣的已成立基金，有3/4的產(chǎn)品在年內(nèi)尚未取得正向收益。

　　紅利基金收益回調(diào)

　　今年以來，多只與紅利策略相關(guān)的指數(shù)均出現(xiàn)小幅度下跌。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月14日，2025年以來，上證紅利指數(shù)、中證紅利價(jià)值指數(shù)分別累計(jì)下跌4.59%、4.36%，同期，中證紅利指數(shù)、上證紅利全收益指數(shù)、中證紅利低波動(dòng)100指數(shù)的年內(nèi)累計(jì)跌幅也接近4%，分別下跌約3.98%、3.94%、3.82%。

　　對(duì)比大盤指數(shù)，截至2月14日，上證指數(shù)、深證成指、滬深300指數(shù)、中證A500指數(shù)的年內(nèi)累計(jì)漲幅分別約為-0.15%、3.22%、0.10%、1.45%。與紅利策略指數(shù)對(duì)比更明顯的是與成長(zhǎng)類相關(guān)的指數(shù)，截至2月14日，北證50指數(shù)、科創(chuàng)50指數(shù)年內(nèi)累計(jì)漲幅分別為18.60%、3.39%。

　　從公募基金收益表現(xiàn)看，據(jù)Wind數(shù)據(jù)，全市場(chǎng)名稱中帶有“紅利”或“股息”字樣的已成立基金共計(jì)有235只(注：同一基金不同份額，只統(tǒng)計(jì)一次)，截至2月14日，2025年以來收益率為正的基金共計(jì)有57只，占比約為24.26%。也就是說，有3/4的基金在年內(nèi)尚未取得正向收益。

　　截至2月14日，全市場(chǎng)名稱中帶有“紅利”或“股息”字樣的已成立基金中，有數(shù)只基金的年內(nèi)收益率在-5%以下。由永贏基金基金經(jīng)理許拓管理的永贏股息優(yōu)選2025年以來的收益率為-5.82%，而在2024年，該產(chǎn)品的收益率為27.36%。從2024年四季度末的持倉(cāng)看，永贏股息優(yōu)選有40.04%的股票倉(cāng)位投資于港股市場(chǎng)，其中有29.68%的倉(cāng)位投資于“公用事業(yè)”行業(yè)；有49.17%的股票倉(cāng)位投資于A股市場(chǎng)，其中有25.21%的倉(cāng)位投資于“電力、熱力、燃?xì)饧八�生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)”。

　　在永贏股息優(yōu)選2024年四季報(bào)中，許拓稱：“仍然保留了對(duì)電力運(yùn)營(yíng)商的偏高比例配置�！睆那笆�大重倉(cāng)股的股價(jià)表現(xiàn)看，截至2月14日，中廣核電力(港股)、華電國(guó)際電力股份(港股)、華能國(guó)際電力股份(港股)、華潤(rùn)電力(港股)、國(guó)投電力(A股)、中國(guó)移動(dòng)(港股)、福能股份(A股)、申能股份(A股)、浙能電力(A股)、青島港(A股)的年內(nèi)漲幅分別約為-13.68%、-7.50%、-4.67%、-7.84%、-14.68%、4.31%、-8.02%、-10.64%、-6.18%、-3.51%，僅中國(guó)移動(dòng)(港股)股價(jià)的年內(nèi)漲幅為正。

　　截至2月14日，工銀紅利優(yōu)享、上銀國(guó)企紅利的年內(nèi)收益率分別約為-5.73%、-4.73%。據(jù)工銀紅利優(yōu)享2024年四季報(bào)，該基金主要投資方向?yàn)榧t利類基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)，包括電力、機(jī)場(chǎng)、公路、鐵路、港口、通信運(yùn)營(yíng)商、水、燃?xì)獾刃袠I(yè)。從2024年年末重倉(cāng)股看，與永贏股息優(yōu)選的多只重倉(cāng)股有重疊。據(jù)上銀國(guó)企紅利2024年四季報(bào)，該產(chǎn)品堅(jiān)持高股息低估值央企國(guó)企的配置，主要為銀行、交運(yùn)、煤炭、電力等板塊。

　　除了主動(dòng)權(quán)益基金，一些紅利主題ETF及其聯(lián)接基金的年內(nèi)收益也出現(xiàn)超-4%的回撤。比如，截至2月14日，國(guó)泰上證國(guó)有企業(yè)紅利ETF、銀河上證國(guó)有企業(yè)紅利ETF、天弘中證央企紅利50指數(shù)、華泰柏瑞紅利ETF的年內(nèi)收益率均在-4%至-5%之間。

　　啞鈴策略是否奏效？

　　華創(chuàng)證券在2月9日發(fā)布的研報(bào)中分析，整體看，煤炭、交運(yùn)、銀行的下跌是過去1個(gè)多月紅利資產(chǎn)下行的主要因素。對(duì)比各行業(yè)2025年預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)上修/下修公司比例，紅利資產(chǎn)當(dāng)中的石化、煤炭、公用、交運(yùn)等行業(yè)2025年業(yè)績(jī)預(yù)期出現(xiàn)下行。當(dāng)前PPI仍處于調(diào)整區(qū)間，價(jià)格因素偏弱之下，周期資源品價(jià)格存在下行壓力，因而對(duì)相應(yīng)板塊的業(yè)績(jī)預(yù)期形成壓制。

　　參考中證申萬煤炭指數(shù)、交通運(yùn)輸(申萬)指數(shù)、中證銀行指數(shù)表現(xiàn)，截至2月14日，三只指數(shù)2025年以來的累計(jì)漲幅分別約為-8.60%、-3.96%、0.71%。

　　華創(chuàng)證券還稱，當(dāng)前存量資金在AI與紅利間相互切換。從數(shù)據(jù)看，TMT指數(shù)的成交額和換手率都在提升，而中證紅利指數(shù)的成交額和換手率有所下降。

　　“V觀財(cái)報(bào)”(微信號(hào)：VG-View)梳理發(fā)現(xiàn)，近一兩年來，有多家公募基金公司在投資者教育過程中談到過啞鈴策略(注：又稱杠鈴策略)。博時(shí)基金指數(shù)與量化投資部高級(jí)研究員兼投資助理馬悅對(duì)“V觀財(cái)報(bào)”表示，啞鈴配置策略是一種資產(chǎn)配置方法，其名稱來源于形狀類似啞鈴的健身器材，意味著在投資組合中兩端投資較多、中間投資較少。該策略通過在兩端同時(shí)配置風(fēng)險(xiǎn)特性不同的兩類資產(chǎn)來平衡風(fēng)險(xiǎn)與收益。通過這種組合配置，啞鈴策略可以在降低總體投資風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，力爭(zhēng)獲得更多的收益。

　　當(dāng)前，以科技股為代表的成長(zhǎng)板塊表現(xiàn)亮眼，而紅利策略代表的價(jià)值板塊尚未發(fā)力，啞鈴策略在今后是否能奏效？馬悅表示，“紅利+成長(zhǎng)”啞鈴配置策略是通過同時(shí)投資高成長(zhǎng)性的資產(chǎn)和更具防守型的紅利資產(chǎn)來平衡風(fēng)險(xiǎn)與收益。高成長(zhǎng)性資產(chǎn)如科技股追求資本增值，防守型資產(chǎn)如高分紅股票提供現(xiàn)金流。

　　馬悅建議，投資者應(yīng)根據(jù)個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)承受能力和投資目標(biāo)合理分配紅利與成長(zhǎng)資產(chǎn)，風(fēng)險(xiǎn)偏好較低者可側(cè)重紅利資產(chǎn)，而追求高回報(bào)者可適當(dāng)增加成長(zhǎng)資產(chǎn)比例。建議采用多元化配置策略，分散風(fēng)險(xiǎn)，長(zhǎng)期持有并定期調(diào)整組合。

　　諾德基金基金經(jīng)理顧鈺近日表示，2025年相對(duì)看好科技和紅利兩大投資主線。就紅利資產(chǎn)而言，中國(guó)目前處于低利率環(huán)境之中，無風(fēng)險(xiǎn)利率中樞的下行對(duì)高股息資產(chǎn)構(gòu)成利好。對(duì)于那些能夠穩(wěn)定分紅且中長(zhǎng)期基本面穩(wěn)定的公司，長(zhǎng)期持有它們的股票類似于購(gòu)買債券，具有較高勝率和較低賠率的特性。

　　(更多報(bào)道線索，請(qǐng)聯(lián)系本文作者薛宇飛：xueyufei@chinanews.com.cn)(中新經(jīng)緯APP)

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