2954美元！國際金價迭創(chuàng)新高，關(guān)稅預(yù)期和跨市套利加劇波動

　　作者：齊琦

　　2月20日，現(xiàn)貨黃金價格在歐洲交易時段開盤后迅速攀升，一舉突破2950美元/盎司的關(guān)口，截至發(fā)稿報2954.94美元/盎司，創(chuàng)下歷史新高。

　　黃金近期再次急漲，主要由美國關(guān)稅政策推動以及紐約現(xiàn)貨交割風(fēng)險催化。

　　宏觀面上，美聯(lián)儲最新公布的1月月貨幣政策會議紀(jì)要顯示，同意將聯(lián)邦基金利率維持在4.25%至4.5%之間不變。并希望在進一步降低利率之前看到通脹率進一步下降。機構(gòu)普遍預(yù)計，特朗普關(guān)稅政策將加劇通脹。

　　“短期來看，關(guān)稅明朗之前黃金期現(xiàn)溢價波動或難完全平穩(wěn)，跨市套利可能仍對金價有支撐，”中信建投證券首席宏觀分析師周君芝分析，2024年以來黃金傳統(tǒng)定價邏輯明顯失效，回歸了供需邏輯定價，全球央行購金持續(xù)強勁、亞洲地區(qū)(尤其是中國)實物金投資需求和ETF投資需求大增，都是金價中樞大幅抬高的原因。不過，這些因素在2025年持續(xù)性減弱，因此未來金價可能將從順風(fēng)期走向震蕩期。

　　自2025年初以來，黃金價格已累計上漲超過10%，成為全球市場最受矚目的資產(chǎn)之一。

　　市場對美國可能征收黃金進口關(guān)稅的擔(dān)憂情緒不斷升溫，促使套利資金大規(guī)模介入，推高了COMEX黃金與倫敦金之間的價差。據(jù)統(tǒng)計，今年以來，倫敦現(xiàn)貨金價卻持續(xù)低于紐約市場約20美元/盎司，一度于一月底突破70美元/盎司，遠超正常套利成本。

　　同時COMEX黃金庫存自2024年底以來持續(xù)攀升，據(jù)Wind統(tǒng)計，自2024年11月7日起，COMEX(紐約商品交易所)的黃金庫存開始迅速增加，從2024年11月初的約1720萬金衡盎司，到2025年2月初增長至3460萬金衡盎司，三個月漲超101%。

　　且由于大量黃金被運往美國，倫敦黃金市場出現(xiàn)了短缺現(xiàn)象，英格蘭銀行的黃金提取需求激增，導(dǎo)致提貨等待時間延長。(詳見第一財經(jīng)此前報道《黃金大遷移，倫敦金庫存月度減少151噸》)。

　　此次政策干預(yù)引發(fā)的黃金現(xiàn)貨交割風(fēng)險與2020年4月紐約黃金“軟逼倉”行情存在相似性。周君芝進一步分析稱，回溯2020年4月的現(xiàn)貨“軟逼倉”行情，導(dǎo)火索是特朗普的“封 城”政策引發(fā)的物流中斷問題。在紐約交易所允許倫敦遠程交割(新的規(guī)定在當(dāng)年7月16日生效)之前，金價經(jīng)歷連續(xù)四個月的持續(xù)上漲，累計上漲幅度近30%。

　　“套利行為雖短期支撐金價，但需警惕政策突變、流動性不足等風(fēng)險�！苯灰兹耸空J為，若關(guān)稅談判進展順利或美聯(lián)儲釋放鷹派信號，地緣政治風(fēng)險、關(guān)稅政策的不確定性以及美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向等因素將繼續(xù)影響黃金價格的走勢。市場參與者需密切關(guān)注這些因素的變化，以應(yīng)對可能的市場波動。